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據(jù)報(bào)道，行兇者胡某有精神二級(jí)殘疾。我們認(rèn)為，事件的發(fā)生可能會(huì)喚起政府和社會(huì)團(tuán)隊(duì)對(duì)于弱勢(shì)群體精神疾病用藥的關(guān)注，進(jìn)而可能會(huì)采取相應(yīng)的措施。相關(guān)品種市場(chǎng)空間可能出現(xiàn)一定增長(zhǎng)。
    業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，“招標(biāo)+醫(yī)保”雙受益，拐點(diǎn)明確。近年來，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)逐年優(yōu)化，醫(yī)藥工業(yè)比持續(xù)提升。11-16H1，公司醫(yī)藥工業(yè)占比從46%提高至55%。隨著新一輪招標(biāo)的展開和醫(yī)保目錄調(diào)整的進(jìn)行，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)可能會(huì)有較大改觀，具體來看：1）多個(gè)省份招標(biāo)執(zhí)行促進(jìn)新品種銷售放量；2）右美托咪定或?qū)⒄{(diào)入國(guó)家醫(yī)保目錄。我們認(rèn)為，公司已經(jīng)走出前期產(chǎn)品線斷檔時(shí)期，拐點(diǎn)較為明確。
    新品種蓄勢(shì)待發(fā)，老品種平穩(wěn)增長(zhǎng)。公司10 年以來獲批多個(gè)品種：包括右美托咪定、度洛西汀、瑞芬太尼、阿立哌唑、丙泊酚。這些品種都是各自領(lǐng)域的一線用藥，且競(jìng)爭(zhēng)格局良好；并且，與老產(chǎn)品相比，新產(chǎn)品盈利能力更強(qiáng)。隨著銷售區(qū)域的擴(kuò)大，新品種將會(huì)進(jìn)入放量階段。另外一方面，公司老產(chǎn)品如咪達(dá)唑侖、依托咪酯、利培酮、齊拉西酮等價(jià)格繼續(xù)下行空間不大，競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，預(yù)計(jì)將會(huì)伴隨麻醉用藥以及精神障礙用藥行業(yè)一起保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司 2016-2018 年歸屬母公司凈利潤(rùn)為3.06、4.21、5.53 億元（原預(yù)測(cè)2016 年為3.13、4.29、5.25 億元），對(duì)應(yīng)EPS 為0.49、0.67、0.88元，參照可比公司給予公司17 年37 倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)24.79 元。維持公司買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    新產(chǎn)品推廣進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
    如果右美托咪定未被調(diào)入國(guó)家醫(yī)保目錄，則銷售進(jìn)展可能低于預(yù)期。