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經(jīng)歷了兩年的調(diào)整后，今年增速略有回升。結(jié)合國金醫(yī)藥對明年行業(yè)趨勢的判斷，我們預(yù)計(jì)公司將逐步進(jìn)入收入與盈利增速提升的周期。
    政策面的醫(yī)保和招標(biāo)周期疊加，有望提升公司的增長趨勢。公司過去幾年陸續(xù)獲批了麻醉藥、精神科等多個(gè)大品種，目前都面臨著招標(biāo)推進(jìn)的影響。由于公司新產(chǎn)品數(shù)量多，招標(biāo)放量的影響可能大于存量降價(jià)的影響，是招標(biāo)受益的品種之一。此外，公司也有品種在等在進(jìn)入新版的醫(yī)保目錄，為明年帶來額外的增量。
    營銷改革漸出效果，銷售刺激產(chǎn)品放量，提升未來盈利。公司持續(xù)多年的產(chǎn)品分線改革，到今年基本成型。根據(jù)麻醉、精神、低價(jià)藥等領(lǐng)域，劃分不同的銷售線。通過有效的激勵(lì)措施，解決了新品種放量的銷售問題。同時(shí)銷售力量今年有所增加，未來有望逐步效果顯現(xiàn)。
    針對精麻領(lǐng)域進(jìn)行線上線下布局，提升服務(wù)能力。公司搭建的好欣晴移動(dòng)醫(yī)療產(chǎn)品，今年運(yùn)營以來逐步累積醫(yī)院、醫(yī)生、患者的資源。作為公司聚焦精神領(lǐng)域的線上嘗試，預(yù)計(jì)未來能與線下形成較好的互補(bǔ)，強(qiáng)化公司中樞神經(jīng)領(lǐng)域?qū)I(yè)聚焦的地位。
    盈利預(yù)測
    假設(shè)公司銷售調(diào)整效果能夠順利延續(xù)，結(jié)合對新產(chǎn)品放量的預(yù)期，我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 為0.50 元、0.63 元、0.81 元，復(fù)合增速25%。
    我們認(rèn)為公司是符合明年醫(yī)藥行業(yè)投資邏輯的標(biāo)的，品種受益招標(biāo)和醫(yī)保，自身銷售調(diào)整完成帶來保障?？春霉緦Ｗ⒂诰轭I(lǐng)域的布局戰(zhàn)略，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品進(jìn)程低于預(yù)期；政策影響；非制劑業(yè)務(wù)的拖累；市場風(fēng)險(xiǎn)。