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其中，醫(yī)藥工業(yè)總營收占比為55%，繼續(xù)升高。工業(yè)品類方面，麻醉類、精神類和神經(jīng)類產(chǎn)品增速分別為33.33%、15.32%和14.41%，成為拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L的主要?jiǎng)恿?。整體上，公司營收中工業(yè)占比漸漸升高，并且制劑產(chǎn)品增長迅速，商業(yè)和原料藥占比降低，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)逐年趨好。
    費(fèi)用控制良好，研發(fā)投入加大。16H1 公司凈利潤較去年同期增速為17.48%，高于營收12.67%的同期增速，顯示出整體費(fèi)用控制良好。公司上半年銷售費(fèi)用同比增長17.41%，管理費(fèi)用同比增長13.17%。其中，管理費(fèi)用增長是由于研發(fā)投入加大所致，研發(fā)投入同比增速高達(dá)19.46%。
    招標(biāo)降價(jià)影響漸消，精麻類可維持高增長。公司主力產(chǎn)品有些可直接進(jìn)行議價(jià)，受招標(biāo)降價(jià)影響較小。此外，依托咪酯等主力產(chǎn)品在近年的招標(biāo)中降價(jià)幅度也很有限，招標(biāo)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響漸漸消除。近年上市的新品種中，麻藥類右美托咪定和瑞芬太尼、精神類度洛西汀和阿立哌唑都是潛力較大的品種，伴隨招標(biāo)工作的落地，已經(jīng)開始放量。我們認(rèn)為，新產(chǎn)品將在一定程度上帶動(dòng)精麻類營收保持高增長。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司 2016-2018 年歸屬母公司凈利潤為3.13、4.29、5.25 億元（原預(yù)測(cè)2016 年為3.64 億元），對(duì)應(yīng)EPS 為0.50、0.68、0.83 元，參照可比公司給予公司16 年41 倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)20.50 元。維持公司買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    新產(chǎn)品推廣進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)