>> 安信證券-恩華藥業(yè)(002262)業(yè)績符合預(yù)期，穩(wěn)健成長的白馬-160731
| 上傳日期： |
2016/8/1 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
吳永強 |
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麻藥整體增速33%，收入占比進(jìn)一步提高，達(dá)到27.5%，拉高了公司的毛利率水平。
■高管持股樹信心，營銷改革保增長：公司管理層以務(wù)實著稱，聚焦“精麻”的戰(zhàn)略清晰而專注?？偨?jīng)理孫家權(quán)先生以自有資金市價買入公司股票20 余萬股，并承諾12 個月內(nèi)不減持，彰顯了對公司發(fā)展前景的強烈信心。目前采取的分產(chǎn)品線、高激勵，增速指標(biāo)落實到人的營銷模式對業(yè)績給予了強力保障，若下半年招標(biāo)如期落地，阿里派唑、度洛西汀等新品種有望在更多省份打開市場，實現(xiàn)快速上量，全年增速20-30%將是大概率事件。
■打造精神心理領(lǐng)域移動醫(yī)療新標(biāo)桿：“好心情”是國內(nèi)首個聚焦精神心理領(lǐng)域的專業(yè)化移動醫(yī)療平臺，推廣工作正在穩(wěn)步進(jìn)行，年內(nèi)有望全面啟動運營，實現(xiàn)注冊醫(yī)生10000 名、用戶超過300 萬。該平臺旨在為精神疾病患者及心理亞健康人群提供專業(yè)化的線上咨詢、線下就醫(yī)渠道，樹立該領(lǐng)域的移動醫(yī)療新標(biāo)桿。同時，在維系醫(yī)生關(guān)系、強化數(shù)字營銷等方面與母公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生重要協(xié)同作用，預(yù)計未來將對精神類藥品銷售產(chǎn)生積極影響。
■投資建議：公司核心業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)定增長，外延并購的能力及預(yù)期充分。預(yù)計公司2016-18 年的收入增速分別為13.16%、13.52%、12.90%，EPS 分別為0.54、0.69、0.88 元；維持買入-A 的投資評級，12 個月目標(biāo)價為26.92 元，相當(dāng)于2016 年50 倍的動態(tài)市盈率。
■風(fēng)險提示：招標(biāo)進(jìn)程不達(dá)預(yù)期。
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