>> 興業(yè)證券-新北洋(002376)業(yè)績略超預(yù)期，二次創(chuàng)業(yè)拐點驗證-170217
| 上傳日期： |
2017/2/20 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
吳畏 |
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另外一方面，公司金融物流行業(yè)產(chǎn)品的快速增長帶來了公司主營較快增長。從縱向來看，受公司在商譽減值加大力度的拖累，公司營業(yè)利潤同比增速低于營業(yè)總收入同比增速約5 個百分點。
聚焦金融物流 二次創(chuàng)業(yè)初見成效2016 年是公司二次創(chuàng)業(yè)和聚焦金融物流戰(zhàn)略實施的關(guān)鍵一年。受益于智能物流柜尤其是豐巢物流柜的放量，公司物流戰(zhàn)略初見成效，我們預(yù)計物流信息化產(chǎn)品和物流自動化產(chǎn)品將是公司2017 年物流行業(yè)布局的重要看點。隨著金融行業(yè)的自助終端化，公司智慧柜員機核心零部件及硬幣處理設(shè)備均取得了快速發(fā)展。我們判斷2017年智慧柜員機及清分機更新?lián)Q代將是公司的業(yè)績增長點。從2018 起，公司在現(xiàn)金處理設(shè)備如TRS 將給公司帶來正向貢獻。
海外業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進 海外業(yè)務(wù)在公司的總收入占比在40%左右。其主要可分為ODM/OEM 和自主品牌兩類。隨著公司在產(chǎn)品和客戶兩端的雙向拓展與發(fā)力，我們認為2017 年海外業(yè)務(wù)在物流領(lǐng)域突破及傳統(tǒng)行業(yè)低端產(chǎn)品的布局將是公司的一個看點。
盈利預(yù)測與評級：公司提出二次創(chuàng)業(yè)以來，業(yè)績拐點獲得驗證。聚焦金融物流，海外業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進。我們長期看好公司強大的管理層執(zhí)行力及公司向服務(wù)和解決方案公司轉(zhuǎn)型的方向。受益于金融行業(yè)自助終端化、物流行業(yè)信息化帶來發(fā)展機遇，公司未來業(yè)績可期。我們預(yù)計公司2017 年、2018年的歸母凈利潤分別為2.98 億、3.72 億，對應(yīng)PE 分別為27.85?22.31 倍，給予增持評級。
風(fēng)險提示：金融行業(yè)推進不及預(yù)期，物流行業(yè)大客戶需求下降
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