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    一邊建點(diǎn)擴(kuò)張一邊收購(gòu)標(biāo)的，以金錢換取全球布局的時(shí)間和空間：公司從 2009 年進(jìn)入海外 CDN 市場(chǎng)，一直保持快速發(fā)展，2015 年實(shí)現(xiàn)收入 3.18 億元，同比增長(zhǎng) 137%。公司在國(guó)內(nèi) CDN市場(chǎng)份額超越 40%且面臨競(jìng)爭(zhēng)壓力逐步增大的情況下，將目光投向海外，尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，是符合預(yù)期。公司已經(jīng)在海外CDN 節(jié)點(diǎn)建設(shè)和業(yè)務(wù)發(fā)展投入大量募集資金，目前已經(jīng)初步完成 100 個(gè)節(jié)點(diǎn)建設(shè)。為了快速搶占海外布局制高點(diǎn)，公司選擇收購(gòu) CDNW，無(wú)疑能快速獲得現(xiàn)成的海外 CDN 節(jié)點(diǎn)和客戶資源，省去大量的建設(shè)時(shí)間和業(yè)務(wù)初期開拓時(shí)間。CDNW 目前在全球已部署了 180 余個(gè)節(jié)點(diǎn)，覆蓋 49 個(gè)國(guó)家的 98 個(gè)城市，最大可支持物理帶寬 4.2T，運(yùn)營(yíng)帶寬能力約 1.7T。公司通過(guò)對(duì)CDNW 的收購(gòu)，短時(shí)間內(nèi)將海外布局節(jié)點(diǎn)提升了近 200%，一舉成為覆蓋亞洲、非洲、中東、南美、歐洲、俄羅斯等國(guó)家或地區(qū)的全球 CDN 服務(wù)商。
    客戶資源與品牌價(jià)值重度整合，1+1>2 的完美結(jié)合：公司收購(gòu)CDNW 將對(duì)公司海外經(jīng)營(yíng)和國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)均產(chǎn)生重要積極影響：1.網(wǎng)絡(luò)規(guī)模擴(kuò)張，公司海外 CDN 節(jié)點(diǎn)快速增加 180 多個(gè)，快速實(shí)現(xiàn)了亞洲、非洲、中東、南美、歐洲部署；2.品牌價(jià)值整合，網(wǎng)宿借助 CDNW 在日韓歐美多年經(jīng)營(yíng)積累的品牌和口碑，提升了公司知名度和認(rèn)可度，極其有利于進(jìn)一步拓展海外客戶和業(yè)務(wù)；3.客戶資源共享，國(guó)內(nèi)重要客戶業(yè)務(wù)出海，以及海外原CDNW 公司進(jìn)入國(guó)內(nèi)，均優(yōu)先選擇網(wǎng)宿作為合作伙伴，實(shí)現(xiàn)了網(wǎng)宿與 CDNW 之間客戶資源共享利用。此外，CDNW 營(yíng)收和利潤(rùn)水平連續(xù)兩年處于收縮狀態(tài)，網(wǎng)宿的報(bào)價(jià)變得極具吸引力，收購(gòu)成本大幅降低。
    全面啟動(dòng)云服務(wù)戰(zhàn)略升級(jí)，追趕或最終超越全球標(biāo)桿啟動(dòng)點(diǎn)已經(jīng)來(lái)臨：公司在過(guò)去一年中，積極謀求公司擴(kuò)張和升級(jí)，積極發(fā)掘互聯(lián)網(wǎng)未來(lái)發(fā)展帶來(lái)的新機(jī)會(huì)，布局社區(qū)云、托管云、云安全等戰(zhàn)略項(xiàng)目。CDNW 在云服務(wù)方面轉(zhuǎn)型和積累具有經(jīng)驗(yàn)，此次收購(gòu)將有利于公司實(shí)現(xiàn)云服務(wù)戰(zhàn)略升級(jí)。公司致力于成為全球一流的云服務(wù)提供商，并向目前的全球標(biāo)桿提出挑戰(zhàn)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：CDN 行業(yè)保持景氣，公司內(nèi)生增長(zhǎng)依然樂(lè)觀，海外收購(gòu)將顯著提升公司競(jìng)爭(zhēng)能力。暫不考慮收購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)情況下，預(yù)計(jì)公司 2016-2018 年的 EPS 為 1.66 元、2.18元、2.97 元，對(duì)應(yīng) PE 30/22/16 X。我們看好公司在 CDN 領(lǐng)域盈利前景，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：收購(gòu)行動(dòng)失敗風(fēng)向，海外業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。