>> 興業(yè)證券-史丹利（002588）四季度收入恢復(fù)增長，復(fù)合肥行業(yè)正逐步走出低谷-170228
| 上傳日期： |
2017/2/28 |
大小： |
530KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
孫佳麗，徐留明，鄭方鑣 |
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維持“買入”評級。2016 年，我國復(fù)合肥行業(yè)受農(nóng)產(chǎn)品價格低迷、單質(zhì)肥價格下跌以及年初渠道高庫存影響，市場持續(xù)低迷。期間，史丹利積極開拓市場、發(fā)展農(nóng)業(yè)服務(wù)、加強產(chǎn)品營銷，實現(xiàn)了年度復(fù)合肥產(chǎn)品銷量正增長，國內(nèi)市場份額延續(xù)擴大。報告期內(nèi)，復(fù)合肥價格跟隨原料單質(zhì)肥價格下跌，公司部分低價產(chǎn)品銷售占比提升，以及復(fù)合肥從15 年9 月開始復(fù)征增值稅，上述因素導(dǎo)致公司銷售收入同比下降。與此同時，公司通過積極營銷策略開拓市場，費用有所增加，單噸復(fù)合肥盈利有所下滑，造成年度業(yè)績同比下降。
2016 年第四季度，伴隨單質(zhì)肥價格穩(wěn)步回升，復(fù)合肥價格相應(yīng)提漲，刺激下游經(jīng)銷商采購積極性回升，公司第四季度實現(xiàn)銷售收入15.82 億元，同比增長83.89%。但由于同期稅收、費用等增加，四季度實現(xiàn)凈利潤5008萬元，同比下降37.50%，單季度EPS 0.04 元。
后期伴隨著復(fù)合肥行業(yè)逐步走出低迷，史丹利銷售規(guī)模和業(yè)績有望恢復(fù)良好增長。此外，公司逐步完善農(nóng)業(yè)種植服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈，為長期發(fā)展打開更廣闊空間。我們預(yù)計公司2017、2018 年EPS 分別為0.54 和0.67 元，維持“買入”的投資評級。
風(fēng)險提示：復(fù)合肥市場持續(xù)低迷的風(fēng)險；農(nóng)服發(fā)展進度慢于預(yù)期的風(fēng)險。
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