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    公司16年?duì)I業(yè)總收入30.5億元，同比增長(zhǎng)19.83%，利潤(rùn)總額3.99億，同比增長(zhǎng)559.40%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.42億，同比增長(zhǎng)531.47%。四季度凈利潤(rùn)達(dá)到1.85億，環(huán)比增長(zhǎng)達(dá)到257%。四季度淡季不淡，行業(yè)嚴(yán)重供不應(yīng)求，驗(yàn)證了我們1月份的深度報(bào)告中的判斷。
    2、新增覆銅板和玻纖產(chǎn)能提升業(yè)績(jī)空間，客戶結(jié)構(gòu)也有助于及時(shí)實(shí)現(xiàn)價(jià)格傳導(dǎo)。
    公司是國(guó)內(nèi)中厚型覆銅板龍頭，客戶結(jié)構(gòu)以中小企業(yè)為主，有助于公司及時(shí)提升產(chǎn)品價(jià)格實(shí)現(xiàn)價(jià)格傳導(dǎo)和盈利提升。16年底公司珠海、上海、杭州三大生產(chǎn)基地總體產(chǎn)能達(dá)4200萬(wàn)張/年，17年伴隨杭州二期生產(chǎn)基地投產(chǎn)，公司總產(chǎn)能望達(dá)到5000萬(wàn)張/年以上，1月份公司年產(chǎn)2,016萬(wàn)米電子級(jí)玻纖布項(xiàng)目正式投產(chǎn)，新增覆銅板與玻纖產(chǎn)能與覆銅板高景氣周期結(jié)合，公司17年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)值得期待。
    3、目前覆銅板采用現(xiàn)金購(gòu)買形式，供給依然緊張，而玻纖短缺和漲價(jià)有望帶動(dòng)覆銅板進(jìn)一步漲價(jià)。
    根據(jù)我們對(duì)下游中小型PCB企業(yè)的跟蹤，目前采購(gòu)覆銅板依然是用現(xiàn)金采購(gòu)的方式，而非通常所用的月結(jié)形式。緊張的供給狀況有助于覆銅板企業(yè)維持高盈利水平和漲價(jià)彈性。我們?cè)谇捌诘纳疃葓?bào)告和建滔電話會(huì)議中重點(diǎn)提示了玻纖的短缺和漲價(jià)將進(jìn)一步帶動(dòng)覆銅板的又一輪漲價(jià)行情。2月15日玻纖龍頭南亞宣布冷修一座年產(chǎn)3萬(wàn)噸的紗窯，導(dǎo)致供給緊張加劇。2月以來(lái)臺(tái)灣上市玻纖廠德宏、建榮、富喬股價(jià)漲幅達(dá)到70%、60%、20%，1月春節(jié)放假的情況下，單月營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)31%/27%/-5%，也驗(yàn)證了上游玻纖的緊張局面。在銅箔持續(xù)緊張的背景下，玻纖的漲價(jià)將進(jìn)一步帶動(dòng)覆銅板的又一輪漲價(jià)行情。
    4、維持強(qiáng)烈推薦，目標(biāo)價(jià)23元。
    我們前期已經(jīng)通過(guò)多篇深度報(bào)告詳細(xì)解析了本輪銅箔、覆銅板產(chǎn)業(yè)鏈向上周期的投資邏輯。2月15日以建滔為代表的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)已經(jīng)率先對(duì)覆銅板進(jìn)行了提價(jià)，國(guó)內(nèi)其他企業(yè)有望跟隨調(diào)整價(jià)格。金安國(guó)紀(jì)作為國(guó)內(nèi)中厚型覆銅板龍頭，客戶結(jié)構(gòu)、定價(jià)機(jī)制配套產(chǎn)能釋放將助力其成為這一輪高景氣周期中的彈性品種，16Q4超預(yù)期業(yè)績(jī)已可見一斑。新一輪覆銅板漲價(jià)已經(jīng)開始，全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期。公司外延戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，有望進(jìn)一步提升業(yè)績(jī)和估值彈性。上調(diào)17/18年盈利預(yù)測(cè)至7.5/9.4億元，對(duì)應(yīng)16/17/18年EPS為0.47/1.03/1.29元，對(duì)應(yīng)PE為42/19/15倍，當(dāng)前市值明顯低估，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)23元。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：行業(yè)景氣度低于預(yù)期，漲價(jià)持續(xù)性不夠，新業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期。