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分季度看， 16Q1/Q2/Q3/Q4 營(yíng)收分別增長(zhǎng)3.11%、2.41%、0.91%和15.11%，凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)6.92%、2.09%、-0.22%和16.28%，Q4 業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓厣?br>    公司在手訂單充足，16 年新簽訂單預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)2 位數(shù)增長(zhǎng)，全年在手訂單達(dá)362.95億元，是16 年?duì)I收的近2 倍，營(yíng)收保障倍數(shù)高；其中公裝、住宅、設(shè)計(jì)訂單分別為246.97、94.03、21.95 億元，訂單質(zhì)量較高，預(yù)計(jì)17 年將逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
    2、互聯(lián)網(wǎng)家裝業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，17 年有望迎來(lái)放量
    互聯(lián)網(wǎng)家裝方面，公司線上線下齊發(fā)力，線上入駐天貓、京東，自建微信平臺(tái)、官網(wǎng)、APP 等線上營(yíng)銷(xiāo)渠道；線下門(mén)店加強(qiáng)服務(wù)及施工質(zhì)量管理，提升訂單簽約率。根據(jù)金螳螂家官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，目前公司已經(jīng)開(kāi)業(yè)的線下直營(yíng)店達(dá)到了81 家，開(kāi)店速度驚人，主要分布在華東區(qū)域，并在全國(guó)其他區(qū)域也有所布局，覆蓋一、二線主要城市和省會(huì)城市。我們認(rèn)為憑借公司前期積累的家裝經(jīng)驗(yàn)、超強(qiáng)的管理能力以及執(zhí)行力，17 年金螳螂家有望放量，并實(shí)現(xiàn)盈利。
    3、多元化發(fā)展，打造新的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力
    受房地產(chǎn)調(diào)控影響，傳統(tǒng)公裝業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，但公司積極轉(zhuǎn)變發(fā)展思路，打造新的增長(zhǎng)點(diǎn)：1）家裝業(yè)務(wù)有望增長(zhǎng)，定制精裝業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)摸索期之后，將更加成熟，業(yè)務(wù)提升指日可待；2）全裝修迎來(lái)政策拐點(diǎn)，多地由政策“定性鼓勵(lì)”進(jìn)入到“定量強(qiáng)制”階段，未來(lái)住宅精裝修應(yīng)用將更為廣泛，疊加公司大客戶戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)公司將充分受益市場(chǎng)變革；3）積極拓展PPP 業(yè)務(wù)，目前公司已簽訂2個(gè)PPP 框架協(xié)議，總金額為62.5 億元，占16 年?duì)I收的31.95%，相信憑借公司的實(shí)力、口碑、影響力等，未來(lái)PPP 領(lǐng)域預(yù)計(jì)將有更多建樹(shù)；4）實(shí)行國(guó)際化戰(zhàn)略，積極走出去，挖掘海外業(yè)務(wù)藍(lán)海機(jī)會(huì)，16 年2 月份已中標(biāo)10 億元塞班島項(xiàng)目，并跟蹤多個(gè)項(xiàng)目，期待17 年有更多項(xiàng)目落地。
    4、傳統(tǒng)主業(yè)回暖，多元化發(fā)展增添新的增長(zhǎng)點(diǎn)，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)受益前期房地產(chǎn)投資回暖，公司傳統(tǒng)主業(yè)改善明顯；多元化發(fā)展，提供新的增長(zhǎng)點(diǎn)，金螳螂家準(zhǔn)備布局充分，業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，期待放量；PPP 業(yè)務(wù)不斷推進(jìn)，預(yù)計(jì)更多訂單將落地。預(yù)計(jì)16、17 年EPS 為0.64、0.73 元，PE 為16.6、14.4倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑，轉(zhuǎn)型效果不及預(yù)期，回款風(fēng)險(xiǎn)