>> 國泰君安-陽谷華泰(300121)助劑價格仍處上漲通道,積極尋求外延發(fā)展-170228
| 上傳日期： |
2017/2/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陳宏亮 |
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公司 16年凈利增長 315%，17 年一季報預(yù)告凈利增長100%-130%，業(yè)績基本符合預(yù)期，主要原因為橡膠助劑下游需求旺盛，環(huán)保趨嚴帶來供給偏緊推動產(chǎn)品價格上漲。促進劑量價齊升（收入+101%，毛利率由15 年的3.8%大幅提升至12%），防焦劑、不溶性硫磺、微晶石蠟等產(chǎn)品價格上漲且幅度大于原材料價格上漲幅度，上調(diào)公司17-18 年EPS 為0.73 元（+0.21 元）、0.87 元（+0.26 元），上調(diào)目標價至25.2 元（+20%），維持“增持”評級。
環(huán)保趨嚴疊加下游輪胎行業(yè)景氣度向上，助劑價格仍處在上漲通道中。美國全鋼胎“雙反”中方勝訴，輪胎出口和內(nèi)需有望全面提振，輪胎景氣度向上趨勢不改；助劑生產(chǎn)大省河南、山東、河北環(huán)保核查力度不減反增，不達標的小企業(yè)被限產(chǎn)或關(guān)停，供需偏緊的格局或成常態(tài)，橡膠助劑各品類價格仍處在上漲通道中，公司業(yè)績有望繼續(xù)保持高速增長。
積極尋求產(chǎn)業(yè)整合機會，外延節(jié)奏有望加快。公司確定了綠色輪胎用橡膠助劑及電子化學(xué)新材料的發(fā)展方向，積極尋求外延式發(fā)展，與硅谷天堂合作有望借助其豐富產(chǎn)業(yè)資源，實現(xiàn)資本和經(jīng)營的有機高效整合。
催化劑：橡膠助劑價格上漲，環(huán)保核查關(guān)停小產(chǎn)能風(fēng)險提示：環(huán)保突發(fā)性事件，助劑價格下跌，外延進度緩慢
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