>> 廣發(fā)證券-長海股份（300196）內(nèi)生增長依然穩(wěn)健，業(yè)績符合預(yù)期-170228
| 上傳日期： |
2017/2/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈，謝璐 |
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2016 年公司營業(yè)利潤率17.88%，同比提升2.46 個百分點(diǎn)，Q4 營業(yè)利潤率17.64%，同比提升3.77 個百分點(diǎn)，主要受益于成本端下降、天馬集團(tuán)盈利持續(xù)改善。
內(nèi)生增長有保障，安全邊際足，外延可期
公司內(nèi)生增長動力依然充足：增發(fā)融資8 億用于玻纖紗、樹脂產(chǎn)能擴(kuò)張外，短切氈、薄氈等玻纖制品作為核心主業(yè)亦將繼續(xù)擴(kuò)張，提供持續(xù)增長動力；涂層氈、電子薄氈等新產(chǎn)品有望逐步放量，成長潛力大；天馬集團(tuán)經(jīng)營情況持續(xù)向好，盈利繼續(xù)保持向上趨勢。
此外公司已具備“紗+制品+復(fù)合材料”一體化產(chǎn)業(yè)鏈,且在材料領(lǐng)域經(jīng)營管理能力突出，積極尋求轉(zhuǎn)型，未來在新材料領(lǐng)域外延拓展具備明顯優(yōu)勢。
同時大股東39.51 元/股認(rèn)購1.2 億；公司安全邊際充足。
投資建議：維持買入評級
整體而言，公司競爭力突出，在成本控制、精細(xì)化管理等方面都表現(xiàn)優(yōu)異；目前公司正在積極推進(jìn)紗+制品+復(fù)合材料上下游一體化產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略，積極擴(kuò)充產(chǎn)能產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長，同時存在外延擴(kuò)張預(yù)期；我們預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為1.30、1.66、2.04 元/股，對應(yīng)PE 分別為33 倍、26 倍、21 倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
玻纖市場需求大幅下滑，收購整合和新產(chǎn)品拓展低預(yù)期。
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