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未來(lái)隨著德國(guó)華翔進(jìn)一步扭虧，寧波勞倫斯并表，以及募投熱成型等項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，公司業(yè)績(jī)有望繼續(xù)高速增長(zhǎng)。此外公司在碳纖維、自然纖維、鋁材等汽車(chē)輕量化領(lǐng)域全面布局，在汽車(chē)電子等領(lǐng)域大力拓展，發(fā)展前景看好。我們預(yù)計(jì)公司2017-2018 年考慮增發(fā)攤薄后的每股收益分別為1.47 元和1.91 元，合理目標(biāo)價(jià)31.00 元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，利潤(rùn)率大幅提升。2016 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收123.8 億元，同比增長(zhǎng)26.2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.4 億元，同比增長(zhǎng)296.5%；每股收益1.20 元。2016 年公司凈利潤(rùn)率約為5.1%，同比提升3.5 個(gè)百分點(diǎn)，但仍存在較大提升空間。隨著德國(guó)華翔進(jìn)一步扭虧，寧波勞倫斯并表，以及募投熱成型等項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，公司業(yè)績(jī)有望繼續(xù)高速增長(zhǎng)。
    新業(yè)務(wù)布局完善，未來(lái)前景可期。公司收購(gòu)寧波勞倫斯，募投熱成型、碳纖維、自然纖維等未來(lái)發(fā)展方向，新業(yè)務(wù)布局完善，未來(lái)前景可期。
    寧波勞倫斯主要產(chǎn)品為真木汽車(chē)內(nèi)飾件及鋁制汽車(chē)內(nèi)飾件，主要供應(yīng)美國(guó)特斯拉、英國(guó)捷豹路虎等中高檔汽車(chē)，有望提升公司的資產(chǎn)質(zhì)量、收入規(guī)模和利潤(rùn)水平，并加強(qiáng)公司的產(chǎn)品及全球市場(chǎng)布局。 公司擬募投熱成型零部件等項(xiàng)目已有意向訂單，且單車(chē)價(jià)值量及利潤(rùn)率均較高，募投項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，有望逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，并推動(dòng)公司利潤(rùn)高速增長(zhǎng)。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    1）汽車(chē)行業(yè)增速放緩； 2) 新業(yè)務(wù)如碳纖維等發(fā)展低于預(yù)期。
    估值
    考慮到寧波勞倫斯并表及增發(fā)等因素影響，我們調(diào)整了公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2017-2018 年考慮增發(fā)攤薄后的每股收益分別為1.47 元和1.91 元，合理目標(biāo)價(jià)31.00 元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。