久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

 
    事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)  主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，業(yè)績(jī)提升超預(yù)期 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)PVC、燒堿、粘膠纖維、紗線裝置均平穩(wěn)運(yùn)行。2016年全年，公司生產(chǎn)聚氯乙烯樹脂170.05萬(wàn)噸，生產(chǎn)燒堿（含自用量）119.64萬(wàn)噸，生產(chǎn)電石212.54萬(wàn)噸；發(fā)電113.05億度；生產(chǎn)粘膠纖維36.9萬(wàn)噸；生產(chǎn)紗線17.66萬(wàn)錠。 受氯堿產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格上漲影響，公司盈利持續(xù)提升。正如我們?cè)谥皥?bào)告中預(yù)測(cè)一樣，PVC、燒堿產(chǎn)品Q4季度持續(xù)上漲，粘膠短纖價(jià)格出現(xiàn)回落，但整體均價(jià)仍然高于Q3季度，因此，經(jīng)測(cè)算Q4季度主營(yíng)產(chǎn)品較Q3季度盈利增厚約7億元左右。 
    PVC產(chǎn)品價(jià)格在進(jìn)入2017年后出現(xiàn)下滑，年后出現(xiàn)小幅回升后，仍然難以支撐，電石價(jià)格年后回落，也是PVC價(jià)格回落的影響因素之一。但西北地區(qū)出貨較為平穩(wěn)，價(jià)格不減，受益于下游市場(chǎng)需求提升及過剩產(chǎn)能清退，我們?nèi)匀粓?jiān)定看好PVC產(chǎn)品2017年全年均價(jià)高于2016年，按2016年年產(chǎn)170萬(wàn)噸PVC的情況來看，PVC價(jià)格每上漲100元/噸，將增厚EPS約0.06元/股。 燒堿年后繼續(xù)維持高位，穩(wěn)中有升，庫(kù)存持續(xù)低位，市場(chǎng)熱情度不減，下游需求穩(wěn)定，對(duì)燒堿價(jià)格支撐力度較好，預(yù)期2017年全年燒堿均價(jià)將高于2016年，對(duì)企業(yè)盈利有較好提升。 
    粘膠短纖產(chǎn)品經(jīng)過四季度回調(diào)后再度創(chuàng)出新高，價(jià)位年后持續(xù)攀升，中端市場(chǎng)主流價(jià)格維持在17400-17600元/噸，高端市場(chǎng)主流價(jià)格上漲至17700元/噸，平均漲幅100元/噸。由于新單較多，市場(chǎng)整體仍然處于供不應(yīng)求狀態(tài)，目前整體庫(kù)存為-30天至-15天。預(yù)計(jì)一季度維持高位確定性較高，受環(huán)保壓力及下游提振影響，2017年全年均價(jià)超過2016年可能性較高。 
    下游紗線增量可期，補(bǔ)貼增厚利潤(rùn) 目前下游紗線產(chǎn)能已達(dá)190萬(wàn)錠，在建產(chǎn)能完成后將達(dá)到總產(chǎn)能350萬(wàn)錠。2016年上半年，公司生產(chǎn)紗線7.25萬(wàn)噸，全年生產(chǎn)紗線17.66萬(wàn)噸，2016年中報(bào)數(shù)據(jù)中，紗線業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入占比為7.6%，毛利率為23.36%，創(chuàng)造毛利1.71億元。生產(chǎn)線建成后，此項(xiàng)業(yè)務(wù)能夠?qū)崿F(xiàn)翻倍，增量值得期待。
    同時(shí)，新疆地區(qū)給予當(dāng)?shù)丶徔椘髽I(yè)較高的補(bǔ)貼政策，有助于進(jìn)一步增厚利潤(rùn)，并且政策持續(xù)性較好。因此，公司提前布局，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)能完全釋放后將帶來十分可觀的收益。 
    盈利預(yù)測(cè)與估值  我們預(yù)測(cè)公司2016、2017、2018年?duì)I業(yè)收入分別為233.62億元、273.57億元和292.72億元，增速分別為53.06%、17.10%和7.00%；歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)18.23億元、24.28和26.14億元，增速分別為23635%、33.19和7.67%；全面攤薄每股EPS分別為0.85、1.13和1.22元，對(duì)應(yīng)PE為15.64、11.76和10.89倍，未來六個(gè)月內(nèi)，維持"增持"評(píng)級(jí)。    
    風(fēng)險(xiǎn)提示  主要產(chǎn)品及原材料價(jià)格波動(dòng)；PVC下游市場(chǎng)需求不及預(yù)期；在建項(xiàng)目進(jìn)程不及預(yù)期；生產(chǎn)工廠出現(xiàn)重大安全事故；政府補(bǔ)貼政策出現(xiàn)較大變動(dòng)。