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收入增速高于利潤(rùn)的原因在于募投項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放，部分新產(chǎn)品線陸續(xù)進(jìn)入量產(chǎn)，同時(shí)新產(chǎn)品投產(chǎn)帶來(lái)一定的前期費(fèi)用，對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限等因素所致。此外，公司新投產(chǎn)高速OSA器件等項(xiàng)目在2016年已經(jīng)逐步具備量產(chǎn)能力，2017年將陸續(xù)實(shí)現(xiàn)收入，有望逐步提升公司的收入規(guī)模和盈利水平。
    2、光通信維持高景氣，上游光器件是核心受益品種 
    數(shù)據(jù)大爆發(fā)帶動(dòng)的帶寬投資加大，光纖入戶速率的提高、數(shù)據(jù)中心建設(shè)、城域網(wǎng)建設(shè)、4.5G及5G的基站演進(jìn)，將會(huì)帶來(lái)光模塊和高端光器件的需求增長(zhǎng)。公司新增BARREL LENS、MPO/MTP等新產(chǎn)品線主要面向數(shù)據(jù)中心客戶，具有高技術(shù)壁壘和高毛利率水平，10G OSA光器件廣泛應(yīng)用于電信和數(shù)通領(lǐng)域，客戶覆蓋如3M、Finisar、旭創(chuàng)、光迅等國(guó)內(nèi)外主流客戶，打造國(guó)內(nèi)稀缺的高精度和高可靠性光通信元器件產(chǎn)品，充分受益光通信高景氣周期。
    3、定增投向高速光器件，打通光器件全產(chǎn)業(yè)鏈
    公司2017 年新增定增項(xiàng)目7.18 億主要投向高速光器件項(xiàng)目建設(shè)，公司將圍繞高精度、高可靠性光通信器件，打通從基礎(chǔ)陶瓷套筒，到100G 高速OSA 光器件整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。
    項(xiàng)目實(shí)施后公司將增強(qiáng)各類高速光器件的生產(chǎn)能力，項(xiàng)目全面達(dá)產(chǎn)后將新增年產(chǎn)能3060 萬(wàn)個(gè)高速光器件的生產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)新增年收入和凈利潤(rùn)分別為8.34 億和1.50 億，鞏固公司在光通信細(xì)分市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位，全面提升公司盈利能力。
    4、業(yè)績(jī)將隨著產(chǎn)能增加逐步釋放，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)
    業(yè)績(jī)上，在公司2016 年實(shí)現(xiàn)盈利1.21 億的基礎(chǔ)上我們判斷，公司今年全年有望維持20%以上的增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)約1.5 億凈利，明年隨著蘇州地區(qū)OSA、MTP 等產(chǎn)品產(chǎn)能逐漸釋放，同時(shí)新定增40/100G 高速光器件等產(chǎn)品逐步達(dá)產(chǎn)，公司有望持續(xù)高毛利率和凈利率水平，2018 年實(shí)現(xiàn)凈利2.03 億。估值上，考慮增發(fā)，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2016-2018年P(guān)E 分別為53X、42X 和31X，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：定增項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期、光器件產(chǎn)品毛利率下降