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高速光模塊是最重要的光連接器件之一，我國有多家公司具備生產(chǎn)能力。天孚通信面向光器件市場(chǎng)，2015 年陸續(xù)推出OSA 高速率光器件、帶隔離器光收發(fā)組件、BARREL 三個(gè)系列的新產(chǎn)品，均是組成光模塊的重要組件。目前BARREL LENS 設(shè)計(jì)開模及量產(chǎn)已順利實(shí)施；Receptable O.I（帶隔離器組件）項(xiàng)目已通過多家客戶的認(rèn)證并批量生產(chǎn)；OSA 光器件憑借設(shè)備工藝優(yōu)勢(shì)、團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)已進(jìn)入量產(chǎn)階段；光收發(fā)組件團(tuán)隊(duì)配合客戶的100G 產(chǎn)品的多方案產(chǎn)品也順利量產(chǎn)。公司獲得募投資金并投入到新廠房和新生產(chǎn)線建設(shè)中，將極大地提升相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)能，提升市場(chǎng)份額。
    多業(yè)務(wù)形成良性互補(bǔ)，提升公司產(chǎn)業(yè)地位：公司此前主要產(chǎn)品為光纖插芯套筒，也屬于光通信領(lǐng)域內(nèi)重要組件產(chǎn)品，在2016年市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇背景下，公司決定擴(kuò)張產(chǎn)品線提升公司競(jìng)爭(zhēng)力。公司新的發(fā)展產(chǎn)品，OSA 高速率光器件、帶隔離器光收發(fā)組件、BARREL 三個(gè)系列也都屬于光通信產(chǎn)品，客戶資源有一定的重合。天孚能依靠自身的品牌號(hào)召力、客戶合作關(guān)系，保持產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率。此外，公司在光通信組件產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)、加工工藝、精益生產(chǎn)方面有深厚積累，并不斷推動(dòng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，積累了一批擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的專利和技術(shù)，有利于保證新業(yè)務(wù)產(chǎn)品質(zhì)量。我們認(rèn)為，公司布局光通信領(lǐng)域多項(xiàng)重要產(chǎn)品，能提升公司產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值，提升公司產(chǎn)業(yè)地位。
    制定未來股東回報(bào)計(jì)劃，提振市場(chǎng)信心：公司制定《未來三年股東回報(bào)規(guī)劃（2017-2019 年度）》，明確在滿足一定條件下2017年—2019 年每年以現(xiàn)金方式分配的利潤應(yīng)不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤的20%，且將依據(jù)實(shí)際盈利情況增加分紅比例，這樣有利于提升股東對(duì)公司的信心以及對(duì)募投項(xiàng)目的支持，有利于公司長(zhǎng)期發(fā)展。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2016-2018 年的EPS 為0.62元、0.69 元、0.84 元，對(duì)應(yīng) PE 49/44/36 X。我們首次覆蓋公司，看好公司在光通信器件行業(yè)中的布局和擴(kuò)張，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 非公開發(fā)行失敗風(fēng)險(xiǎn)，新產(chǎn)品發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。