>> 廣發(fā)證券-凱撒文化（002425）重點產(chǎn)品穩(wěn)步推進，17年業(yè)績預(yù)計逐季遞增-170301
| 上傳日期： |
2017/3/1 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊琳琳 |
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核心觀點：
一、公司2016 年凈利潤達到此前業(yè)績預(yù)告區(qū)間中間值，基本符合預(yù)期。
2016 年各子公司均完成承諾業(yè)績，天上友嘉5 月開始并表，傳統(tǒng)主業(yè)資產(chǎn)減值損失對業(yè)績有幾千萬影響。
二、酷牛研發(fā)騰訊獨代的《傳奇世界》1 月17 日正式上線，流水表現(xiàn)不錯，目前排名20 位左右，排名和流水還在往上走。
三、儲備產(chǎn)品將陸續(xù)上線，全年業(yè)績預(yù)計逐季遞增。Q1：《三國志》將上線；Q2：《錦繡未央》、《銀之守墓人》等。后續(xù)儲備游戲還包括：《從前有座靈劍山》、《軒轅劍》《玄界之門》等。
預(yù)計2017 年流水過億的3 款產(chǎn)品：《傳奇世界》（目前流水表現(xiàn)不錯，還在往上走）、《從前有座靈劍山》（3D MMO 游戲，由公司投資的團隊研發(fā)）、《三國志》（天上友嘉研發(fā)，預(yù)計1 季度末或4 月份上線）。
天上友嘉：17 年2~3 款重點IP 游戲，包括《三國志》、《軒轅劍》（2017 年逐步落地），老游戲《圣斗士星矢》目前月流水幾千萬。
酷牛：17 年2~3 款重點IP 游戲，《銀之守墓人》會提交騰訊審核，《玄界之門》公司自己發(fā)行等。
公司總部：《從前有座靈劍山》3D MMO 游戲，由公司投資的團隊開發(fā)；《錦繡未央》預(yù)計Q2 上線；《新葫蘆兄弟》已經(jīng)開放2 款單機游戲。
四、公司持續(xù)獲取頭部IP 資源，為泛娛樂全產(chǎn)業(yè)鏈運作持續(xù)豐富頭部IP 資源池。公司除游戲外，已搭建影視、動漫等專業(yè)團隊，逐步落地并強化泛娛樂其他業(yè)務(wù)板塊。公司目前拿的都是全品類IP，包括游戲、影視等版權(quán)。
對于頭部IP，計劃在1~3 年內(nèi)都能逐步推出產(chǎn)品。
五、維持“買入”評級。預(yù)測公司2017~2018 年凈利潤3.86 億、5.10 億，17~18 年EPS 為0.76 元、1.00 元，當前股價對應(yīng)17~18 年P(guān)E 為28 倍、21 倍。公司精品IP 游戲項目儲備充足，基于優(yōu)質(zhì)IP 圍繞泛娛樂全產(chǎn)業(yè)鏈布局，IP 運作與商業(yè)化效果將逐漸體現(xiàn)。
六、風(fēng)險提示：游戲產(chǎn)品表現(xiàn)不達預(yù)期；收購整合風(fēng)險。
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