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公司IP 儲(chǔ)備豐富，在游戲、影視、動(dòng)漫等單項(xiàng)IP 和全版權(quán)IP 均有布局；子公司酷?；?dòng)、天上友嘉以及產(chǎn)業(yè)基金參股公司在中重型游戲及休閑游戲的研發(fā)方面均有強(qiáng)勁能力?？春闷銲P 運(yùn)營(yíng)+商業(yè)化開發(fā)的模式，游戲產(chǎn)品爆發(fā)有望使得公司業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期。上調(diào)2016-2017 年EPS 為0.41/0.80 元（原值0.27/0.42 元），預(yù)計(jì)2018 年EPS 為1.39 元。上調(diào)目標(biāo)價(jià)為32.0 元，對(duì)應(yīng)公司2017 年40 倍PE 的估值，，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    IP 孵化、運(yùn)營(yíng)和多元商業(yè)化的泛娛樂產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)力強(qiáng)勁。子公司酷牛互動(dòng)、幻文科技和天上友嘉以及產(chǎn)業(yè)基金參股公司構(gòu)筑了泛娛樂一體化布局。IP 孵化和運(yùn)營(yíng)上，幻文科技通過自身平臺(tái)以及與騰訊等平臺(tái)合作，掌握了眾多適合改編游戲的網(wǎng)文和動(dòng)漫IP；IP 商業(yè)化方面，酷?；?dòng)游戲改編能力突出，并有天上友嘉的研發(fā)支持。網(wǎng)文、漫畫、動(dòng)畫、影視和手游的一體化運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)突出。
    16 年10 月完成員工持股計(jì)劃購買，均價(jià)23.05 元，大股東認(rèn)購次級(jí)，構(gòu)筑安全邊際。公司2016 年8 月推出員工持股計(jì)劃，1:1 設(shè)立優(yōu)先級(jí)和次級(jí)份額，控股股東及實(shí)際控制人為計(jì)劃中的優(yōu)先級(jí)份額的權(quán)益實(shí)現(xiàn)提供差額補(bǔ)足義務(wù)的連帶保證擔(dān)保。16 年10 月，第一期員工持股計(jì)劃完成購買，成交均價(jià)23.05 元/股，總金額3.3 億元，占公司總股本的2.81%，其中高管持股占比66.42%，鎖定期12 個(gè)月。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：游戲產(chǎn)品成功與否有不確定性；剝離服裝業(yè)務(wù)的費(fèi)用損失。