>> 銀河證券-華孚色紡（002042）業(yè)績略超預期，產業(yè)龍頭邁上整合之路-170228
| 上傳日期： |
2017/3/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
馬莉，陳騰曦 |
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Q4 業(yè)績超預期我們認為應從如下幾個方面理解：（1）棉花供應鏈業(yè)務逐步開始放量，新疆棉花產業(yè)整合起步；（2）鑒于歷史上的業(yè)務積淀，公司是新疆紡服產業(yè)升級的最大受益者，公司仍將持續(xù)受益于新疆的產業(yè)扶植政策；（3）人民幣貶值與排單情況較理想也對公司業(yè)績有一定助推作用。
2．投資建議
綜合考慮產能投放進度，補貼力度持續(xù)加大以及新疆棉花供應鏈業(yè)務的逐步成型，預計公司 17 年的業(yè)績增速將保持在 15%以上，目前 100億市值對應 17 年業(yè)績約 18 倍，考慮定增，對應 17 年市盈率約 21倍。
對于紡織制造產業(yè)，我們近期一直在強調，總量的增長看似有限，但產業(yè)結構在不斷發(fā)生積極調整，產業(yè)集聚整合和產業(yè)資源的跨地域優(yōu)化配置是主旋律，優(yōu)質龍頭企業(yè)在產業(yè)結構調整過程中的主導作用越來越突出。
華孚本身在色紡領域已處于領導地位，并且攜手新棉集團在新疆覆蓋軋花、儲運、配棉、金融服務等各個領域的棉花全產業(yè)鏈上布局深入，這將為公司未來在紡服產業(yè)結構調整中獲取主導權奠定重要基礎，在業(yè)績上也將逐步兌現。
從這個意義上，華孚這樣具備資源配置能力的產業(yè)龍頭值得配置，維持對公司的“推薦”評級！3．風險提示
行業(yè)增速降慢
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