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三費(fèi)均有小幅下滑，造成期間費(fèi)用率較上半年下滑0.7PCT至8.79%，較去年同期下滑1PCT。經(jīng)營性凈現(xiàn)金流5.36億元，大幅好轉(zhuǎn)，存貨及應(yīng)收賬款均有減少，營運(yùn)質(zhì)量好轉(zhuǎn)。
    2.擬定增新疆越南各建16萬錠產(chǎn)能，享受高額補(bǔ)貼和低價(jià)生產(chǎn)成本
    擬以12.62元/股定增22億在新疆阿克蘇與越南兩地分別建設(shè)16萬錠高檔色紡紗項(xiàng)目，9月7日獲發(fā)審會(huì)審核通過，等待證監(jiān)會(huì)發(fā)核準(zhǔn)批文。公司現(xiàn)有浙江、長江、黃淮、新疆和越南五大生產(chǎn)區(qū)域共135萬錠產(chǎn)能，其中新疆45萬錠、江浙30+萬錠、越南12萬錠。與內(nèi)地相比，新疆生產(chǎn)紗線可獲得2500-3500元/噸的補(bǔ)貼，越南棉價(jià)低、人工便宜，均有明顯的成本優(yōu)勢。
    3.投資建議：
    我們認(rèn)為棉價(jià)短期震蕩，中長期向上，人民幣貶值增強(qiáng)公司產(chǎn)品出口競爭力。不考慮尚在進(jìn)行的重組業(yè)務(wù)，我們預(yù)計(jì)16-18年收入分別為76/87/97億元，凈利潤分別為4.8/5.4/5.7億元，增速為43%/11%/6%，對應(yīng)EPS0.58/0.64/0.68元，目前股價(jià)對應(yīng)pe22/20/19倍。上調(diào)至推薦評(píng)級(jí)。
    4.風(fēng)險(xiǎn)提示：
    新建產(chǎn)能利用率不足，下游需求不足導(dǎo)致紗價(jià)下行