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在下游整體需求量未有明顯變化的情況下，成本上升等因素促使中小企業(yè)產(chǎn)量萎縮，加劇訂單的集中度提升，色紡紗龍頭有望持續(xù)受益，帶動(dòng)全年銷量增長；此外，在棉價(jià)上升基礎(chǔ)上，下半年紗線價(jià)格有望維持穩(wěn)定，部分訂單存在提價(jià)空間；
    2） 盈利能力延續(xù)改善態(tài)勢：由于前期棉花儲備量足，且平均采購價(jià)格具備優(yōu)勢，單位毛利額增加，預(yù)計(jì)全年紗線毛利率將提升1~2pct；
    3） 政府補(bǔ)貼預(yù)計(jì)穩(wěn)步增加：上半年政府補(bǔ)助同比增加4000 萬元以上，主要系新增轉(zhuǎn)型升級補(bǔ)貼款近6000 萬，隨著公司新疆紗線產(chǎn)量逐步擴(kuò)大，除出疆運(yùn)費(fèi)補(bǔ)貼及新疆棉使用補(bǔ)貼同步增加外，新疆當(dāng)?shù)卣姆龀至Χ扔型M(jìn)一步加大；此外，8 月份新疆修訂出疆運(yùn)費(fèi)補(bǔ)貼政策，即32 支紗運(yùn)費(fèi)補(bǔ)貼減半，此政策僅針對2016 年10月1 日以后在疆注冊企業(yè)，對公司補(bǔ)貼并無影響，且有助于鞏固公司在新疆產(chǎn)能的競爭優(yōu)勢。
    國內(nèi)棉價(jià)短期止跌回升，新棉上市影響關(guān)鍵。前期由于受到國儲棉輪出延期及新棉上市預(yù)期影響，國內(nèi)棉花期現(xiàn)市場價(jià)格均有所回調(diào)（棉花指數(shù)328 價(jià)格從最高位15415 元/噸曾回調(diào)至最低14058 元/噸，幅度達(dá)9%，鄭棉主力合約價(jià)格回落至13500~14500 元區(qū)間）。進(jìn)入9 月份以來，國內(nèi)棉價(jià)開始呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，棉花指數(shù)328 價(jià)格止跌且小幅回升，鄭棉主力合約價(jià)格則穩(wěn)定在14000 元以上，從國家拋儲情況看，成交活躍度上升明顯（連續(xù)多日100%成交率），市場觀望情緒減弱。
    具體來看，下游需求階段性增加是短期棉價(jià)的重要支撐因素，目前紡服規(guī)模企業(yè)整體庫存消費(fèi)比處于2010 年以來新低，在低庫存背景下，下游企業(yè)補(bǔ)庫意愿增強(qiáng)，有望帶動(dòng)棉紡企業(yè)拍儲積極性提高；此外，隨著9 月份國儲棉輪出接近尾聲，同時(shí)今年新疆棉花質(zhì)量提升（種植成本上升影響棉農(nóng)預(yù)期），對于后續(xù)新棉上市后的市場價(jià)格，都將形成一定支撐。對于公司而言，后續(xù)新年度棉花采購策略（對棉價(jià)走勢預(yù)判至關(guān)重要）以及下游訂單提價(jià)空間將是影響盈利改善持續(xù)性的兩大核心因素。
    新產(chǎn)能釋放保障后續(xù)增長動(dòng)力，棉花供應(yīng)鏈整合值得期待
    新疆及越南二期項(xiàng)目有望于明年全部投產(chǎn)。16 年雖公司產(chǎn)能規(guī)模較15 年未有變化，但幾個(gè)主要擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目均已陸續(xù)啟動(dòng)，其中重點(diǎn)包括阿克蘇二期16 萬錠高檔色紡紗項(xiàng)目及越南二期16 萬錠高檔色紡紗項(xiàng)目，兩大項(xiàng)目有望于17年底全部投產(chǎn)。此外，根據(jù)公司與恒天集團(tuán)、阿克蘇地區(qū)行政公署簽訂的《投資協(xié)議》，公司計(jì)劃在阿克蘇地區(qū)達(dá)到色紡紗100 萬錠的產(chǎn)能規(guī)模，預(yù)計(jì)將于2021 年前后實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。隨著新疆產(chǎn)能擴(kuò)大，公司產(chǎn)能戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移目標(biāo)將順利推進(jìn)，新疆將成為未來產(chǎn)能重心，東部沿海產(chǎn)能則將根據(jù)需求情況逐步收縮。
    新疆產(chǎn)能擴(kuò)大有望顯著增強(qiáng)企業(yè)競爭力。新疆棉花無論是成本（考慮新疆棉使用補(bǔ)貼）或品質(zhì)，較內(nèi)地棉優(yōu)勢明顯，且交貨期進(jìn)一步縮短，有利于公司產(chǎn)品綜合競爭力提升，吸引國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)客戶訂單。與此同時(shí)，勞動(dòng)力成本、水電價(jià)格亦是成本端優(yōu)勢的重要體現(xiàn)。
    棉花供應(yīng)鏈整合穩(wěn)步推進(jìn)，契合公司產(chǎn)能戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移需要。公司牽手新疆最大的棉花經(jīng)營流通企業(yè)新棉集團(tuán)，成立合資公司新疆天孚，目前第一步4 家軋花廠的資產(chǎn)重組程序已基本完成，并已進(jìn)入軋花廠整合階段，預(yù)計(jì)16 年將整合30 家軋花廠。隨著10 月份軋花廠進(jìn)入開工季，有望開始貢獻(xiàn)少部分業(yè)績。此外，公司將分別受讓新疆棉花交易市場（西北地區(qū)唯一棉花現(xiàn)貨交易市場）與阿克蘇棉麻站（阿克蘇棉花倉儲運(yùn)輸樞紐）各51%股權(quán)，為3 年內(nèi)實(shí)現(xiàn)每年消化100 萬噸棉花的目標(biāo)奠定關(guān)鍵基礎(chǔ)。
    隨著公司介入新疆棉花采購、倉儲、物流、交易等環(huán)節(jié)，將實(shí)現(xiàn)公司與前端棉花產(chǎn)業(yè)鏈的對接，鎖定優(yōu)質(zhì)棉花資源，提升棉價(jià)預(yù)判能力，契合公司產(chǎn)能戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移的需要。長期而言，新疆天孚有望成為疆棉流向內(nèi)地的重要樞紐，同時(shí)，也可利用新疆區(qū)位優(yōu)勢推動(dòng)中亞地區(qū)優(yōu)質(zhì)棉進(jìn)入國內(nèi)市場。
    現(xiàn)存土地具有保值增值需求，潛在變現(xiàn)路徑選擇多樣
    公司已積累可觀的土地資源約1.1 萬畝。公司土地主要圍繞廠區(qū)分布于浙江、安徽、江西、新疆等地區(qū)，以浙江與新疆為主，其中浙江地區(qū)土地規(guī)模約占1/3。由于公司產(chǎn)能戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移推進(jìn)或退二進(jìn)三后，土地資產(chǎn)具有保值增值需求，尋找潛在變現(xiàn)可能將成為未來戰(zhàn)略考慮的一部分。
    公司于今年3 月公告，與金華錦程合作共同發(fā)起設(shè)立“浙江菁英電商產(chǎn)業(yè)園”，擬在金華地區(qū)建成的具有時(shí)尚特色的電商產(chǎn)業(yè)園基地，并通過引進(jìn)及培育相關(guān)企業(yè)，獲得物業(yè)收益、增值服務(wù)收益等。此次合作是公司尋求土地資產(chǎn)變現(xiàn)、探索新盈