>> 廣發(fā)證券-華孚色紡（002042）：公司下半年業(yè)績增速預(yù)計將快于上半年-160818
| 上傳日期： |
2016/8/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰 |
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凈利潤增長遠(yuǎn)快于營業(yè)收入增長
主要受益于：1）新產(chǎn)品占比提升導(dǎo)致毛利率同比增加0.16 個百分點(diǎn)；2）公司加強(qiáng)管理與資源整合，提升勞動生產(chǎn)效率，使得銷售費(fèi)用率下降0.69個百分點(diǎn)，雖然管理費(fèi)用率和財務(wù)費(fèi)用率有所增加，但整體期間費(fèi)用率下降0.51 個百分點(diǎn)；3）繼15 年中央及新疆出臺10 項紡織服裝優(yōu)惠政策后，16 年一季度又補(bǔ)充8 項優(yōu)惠政策，公司營業(yè)外收入同比增長30.03%。
我們預(yù)計公司下半年業(yè)績增速將明顯快于上半年
首先，去年8 月份人民幣大幅貶值，公司產(chǎn)品競爭力進(jìn)一步凸現(xiàn)，將進(jìn)一步擴(kuò)大公司出口。其次，阿克蘇、越南新增項目將在年底如期完成。
第三，從7 月份開始棉價同比去年從有所下滑轉(zhuǎn)變?yōu)樵鲩L，考慮到公司產(chǎn)品以棉花市價為基礎(chǔ)采用成本加成法定價，因此下半年銷售價格預(yù)計將實(shí)現(xiàn)增長，而公司產(chǎn)品的成本則是三到六個月前低成本的棉花，因此業(yè)績將顯著收益。第四，公司于4 月發(fā)布了未來十年發(fā)展綱要，天孚棉花供應(yīng)鏈公司、服人網(wǎng)絡(luò)科技公司將在四季度為公司增加營收。
16-18 年業(yè)績分別為0.59 元/股、0.67 元/股、0.77 元/股目前股價對應(yīng)16 年市盈率19 倍，預(yù)計供應(yīng)鏈平臺建設(shè)還會持續(xù)推進(jìn)，不斷有項目落地，未來估值提升空間大，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
國內(nèi)外棉價下跌風(fēng)險;新增產(chǎn)能無法消化風(fēng)險;
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