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近期，行業(yè)產(chǎn)能的出清使得草甘膦行業(yè)迎來景氣復(fù)蘇。2016 年8 月以來，草甘膦價格出現(xiàn)持續(xù)反彈，目前主流報(bào)價為2.35-2.6 萬元/噸，市場主流成交至2.25-2.3 萬元/噸。公司擁有草甘膦產(chǎn)能7 萬噸（甘氨酸法產(chǎn)能3 萬噸/年，IDAN 法產(chǎn)能4 萬噸/年），受草甘膦價格影響產(chǎn)生的業(yè)績彈性較大，目前公司開工率接近100%，將充分收益于草甘膦行業(yè)的持續(xù)好轉(zhuǎn)，享受價格上升帶來的盈利增長。
    酰胺類除草劑、敵敵畏等其他業(yè)務(wù)提供業(yè)績支撐。除草甘膦外，公司還經(jīng)營酰胺類除草劑、殺蟲劑、基礎(chǔ)化工及化工中間體產(chǎn)品以及熱電蒸汽等其他業(yè)務(wù)，以上業(yè)務(wù)營業(yè)收入和毛利率基本穩(wěn)定，為公司提供了有效的業(yè)績支撐，降低了由于草甘膦價格變化帶來的業(yè)績波動。此外，公司為一體化的有機(jī)磷農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)，從上游電廠、水廠、氯堿化工到下游農(nóng)藥原藥、制劑等業(yè)務(wù)均有所涉及，可自行生產(chǎn)部分原料，降低了公司的生產(chǎn)成本。
    背靠央企化工巨頭中化集團(tuán)，其擁有較強(qiáng)的農(nóng)藥研發(fā)實(shí)力。公司第一大股東中化國際為中化集團(tuán)下屬企業(yè)。中化集團(tuán)是唯一經(jīng)營化肥、種子、農(nóng)藥三大農(nóng)業(yè)投入品的央企，農(nóng)藥業(yè)務(wù)經(jīng)營規(guī)模位居國內(nèi)前列，涵蓋產(chǎn)品研發(fā)、原藥生產(chǎn)、制劑加工及分裝、產(chǎn)品登記、品牌營銷等產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，專利農(nóng)藥開發(fā)國內(nèi)領(lǐng)先，下屬的沈陽化工研究院、浙江省化工研究院為兩大國家級農(nóng)藥研發(fā)平臺，擁有國內(nèi)領(lǐng)先的農(nóng)藥創(chuàng)制能力。
    盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年?duì)I業(yè)收入分別達(dá)到64.24、67.87、66.24 億元，同比增長139.96%、5.65%、-2.41%，歸屬母公司股東的凈利潤分別為0.51、3.05、2.01億元，同比增長377.81%、503.69%、-34.13%，2016-2018 年EPS 分別達(dá)到0.17 元、1.03元和0.68 元，對應(yīng)2017 年2 月28 日收盤價（18.54 元/股）的動態(tài)PE 分別為109 倍、18 倍和27 倍，首次覆蓋給予“增持”評級。。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：轉(zhuǎn)基因作物種植面積增速不達(dá)預(yù)期；草甘膦小廠開工率迅速提升；天氣因素；氯堿開工率快速提升。