>> 安信證券-中鐵工業(yè)(600528)資產(chǎn)臵換煥然新生，軌交設備龍頭搭上基建發(fā)展快車-170302
| 上傳日期： |
2017/3/2 |
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| 284KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王書偉 |
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“十三五”期間，我國鐵路固定投資額仍將保持高位運行，預計每年投資額在8000 億人民幣以上，公司隧道掘進設備業(yè)務營收50%~60%來自城市軌交，其余多數(shù)來自鐵路；道岔、鋼結構廣泛用于鐵路及城市軌交中，將受益我國軌交大規(guī)模建設，未來增長可期。
■盾構機國之重器，新機與再制造市場前景可觀：據(jù)工程機械行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，公司盾構機新機市占率超過50%?！笆濉逼陂g城市軌交新增預計將超過3000 公里，盾構機需求量將大幅提升。公司同時設立了再制造公司，專門解決企業(yè)維修需求，隨著我國盾構機保有量的不斷增大，未來再制造市場非?？捎^。
■掌握高速、重載道岔核心技術：公司鐵路道岔業(yè)務主要由中鐵山橋和中鐵寶橋承擔。目前普速道岔已進入紅海競爭。而高速、重載道岔領域公司掌握核心技術，具備極強的領先優(yōu)勢?！笆濉逼陂g我國預計將新建鐵路3 萬公里，高鐵1.1 萬公里，公司在售價較高的高速道岔領域占有絕對優(yōu)勢，未來業(yè)績可期。
■橋梁鋼結構龍頭，對標發(fā)達國家增長空間大：公司橋梁鋼結構、鋼索塔產(chǎn)品制造技術達到國際先進水平，特大型橋梁鋼結構領域在國內(nèi)占據(jù)絕對領先市場份額。
根據(jù)中國鋼結構協(xié)會的統(tǒng)計，2015 年我國鋼產(chǎn)量8 億噸，其中鋼結構產(chǎn)量約0.5億噸，占鋼產(chǎn)量的6.2%。對標美日等發(fā)達國家，鋼結構產(chǎn)量占鋼產(chǎn)量的25%以上，由此看來，我國增長空間顯著。
■投資建議：我們預計公司2016 年-2018 年的營業(yè)收入分別為161.80 億元、194.17億元、231.06 億元，對應EPS 分別為0.56 元、0.84 元、1.03 元；首次給予買入-A的投資評級，6 個月目標價為18.49 元，相當于2017 年22.01x 的動態(tài)市盈率。
■風險提示：“十三五”軌交項目批復進度不如預期，盾構機訂單增量不足。
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