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柳藥的主要客戶為省內(nèi)醫(yī)院，其中三級醫(yī)院覆蓋率達(dá)100%，二級醫(yī)院覆蓋率達(dá)90%，醫(yī)院純銷業(yè)務(wù)占銷售總額的3/4。柳藥深耕廣西省渠道服務(wù)，提出了供應(yīng)鏈延伸項(xiàng)目，幫助醫(yī)院實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈管理平臺、現(xiàn)代物流等建設(shè)。目前已與近20 家醫(yī)院簽署合作協(xié)議。
    潤達(dá)與柳藥的合作有望達(dá)到強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手的效果：雙方深化醫(yī)院服務(wù)、增強(qiáng)粘性的運(yùn)營理念類似。柳藥在廣西醫(yī)院渠道擁有深厚的積累，但自身以藥品配送為主，缺少醫(yī)院實(shí)驗(yàn)室服務(wù)能力。而潤達(dá)具有多年實(shí)驗(yàn)室集約化服務(wù)推廣運(yùn)營的豐富經(jīng)驗(yàn)，通過與柳藥的資源嫁接，能夠形成雙贏局面。
    多方式多區(qū)域，全國布局進(jìn)行時(shí)：
    16 年下半年以來，潤達(dá)的全國布局節(jié)奏加快，多方式多區(qū)域進(jìn)行布點(diǎn)。
    與金澤瑞合作進(jìn)入吉林地區(qū)、參股投資麥迪醫(yī)療獲取福建渠道、幵通過渠道幵購強(qiáng)化山東、浙江地區(qū)，挺進(jìn)北京乃至整個華東。此次攜手柳藥進(jìn)入廣西地區(qū)，再次擴(kuò)大公司勢力范圍。
    渠道整合占據(jù)領(lǐng)先地位，全國布局節(jié)奏良好，維持“推薦”評級：公司以服務(wù)提升業(yè)務(wù)壁壘強(qiáng)化與醫(yī)院的合作關(guān)系。同時(shí)加緊擴(kuò)張步伐，力圖在IVD渠道整合中取得優(yōu)勢地位。目前公司負(fù)債率及現(xiàn)金流均處于較好水平，有望在2017 年進(jìn)一步融資擴(kuò)充實(shí)力，加上產(chǎn)業(yè)基金撬動杠桿，后續(xù)整合節(jié)奏有望超出市場預(yù)期。在不考慮尚未完成幵購的情況下，預(yù)計(jì)2016-2018年EPS0.43、0.59、0.74 元，維持“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：渠道建設(shè)不達(dá)預(yù)期，政策風(fēng)險(xiǎn)。