>> 銀河證券-航天電子（600879）業(yè)績增長符合預期，公司發(fā)展有望再上臺階-170303
| 上傳日期： |
2017/3/3 |
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作者： |
鞠厚林，傅楚雄，李良 |
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2．我們的分析與判斷
（一）業(yè)績增速大幅高于收入增速，盈利能力提升2016 年公司營收115.48 億元，同比增長4.94%，歸母凈利潤4.78 億元，同比增長25.30%，基本符合預期。業(yè)績增速顯著高于收入增速，凈利率由4.05%提升至4.38%，盈利能力明顯提升。此外，公司扣非歸母凈利潤增長60%，經(jīng)營質量大幅提升。
（二）重組和配套融資順利實施，公司發(fā)展上臺階2016 年，公司順利完成發(fā)行股份購買資產(chǎn)實施工作，共置入慣性導航類及電線電纜類資產(chǎn)30.14 億元，增強了公司的核心競爭力。2017 年初，公司成功募集配套資金22.58 億元，為公司可持續(xù)發(fā)展提供了有力支持。本次交易完成后，公司擁有測控通信、機電組件、集成電路、慣性導航、電線電纜五大業(yè)務板塊以及無人機和精確制導炸彈兩大總體業(yè)務，形成了軍品與民品業(yè)務并行的格局，未來發(fā)展有望再上臺階。
（三）航天技術應用產(chǎn)業(yè)有望實現(xiàn)跨越式發(fā)展
公司運用航天電子優(yōu)勢專業(yè)技術在衛(wèi)星應用、信息技術、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、智能制造、智能電網(wǎng)、安防等領域開展軍民融合技術創(chuàng)新研究，目前已形成了北斗導航系列產(chǎn)品、物聯(lián)網(wǎng)、空氣監(jiān)測治理系統(tǒng)、MEMS 智能傳感器、光纖傳感器、光纖電流/電壓互感器、太赫茲成像安檢儀等一批航天技術轉化應用產(chǎn)品，未來將推動公司“十三五”期間軍民融合的跨越式發(fā)展。
（四）公司持續(xù)受益于航天九院的資產(chǎn)證券化進程航天九院目前整體體量和未來的資產(chǎn)證券化空間仍較大，并有望較快實現(xiàn)整體上市。公司作為九院唯一上市平臺，仍將持續(xù)受益。
3．投資建議
不考慮外延，預計公司2017 年和2018 年歸母凈利潤分別為5.4億元和5.95 億，EPS 約為0.397 元和0.438 億元。當前股價對應PE 為43x 和39x。公司估值優(yōu)勢明顯，總體產(chǎn)品和軍民融合發(fā)展空間較大，維持推薦評級。
風險提示：軍民融合發(fā)展低于預期；資產(chǎn)證券化進程不及預期
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