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公司大股東福建省能源集團(tuán)系福建省屬國(guó)有企業(yè)集團(tuán)。截至2015 年末，公司控股運(yùn)營(yíng)總裝機(jī)規(guī)模327.05 萬(wàn)千瓦，約占福建省2015 年末發(fā)電總裝機(jī)規(guī)模的6.65%；2015 年公司總發(fā)電量約103.47 億千瓦時(shí)，約占福建省2015 年總發(fā)電量5.50%。
    火電穩(wěn)中有增，風(fēng)電新能源迅猛發(fā)展。公司裝機(jī)規(guī)模和發(fā)電量占福建省十分之一。截至2015 年末，公司運(yùn)營(yíng)熱電聯(lián)產(chǎn)、天然氣發(fā)電機(jī)組272.8 萬(wàn)千瓦，約占福建省火電裝機(jī)規(guī)模的9.44%；熱電聯(lián)產(chǎn)、天然氣發(fā)電量約89.88 億千瓦時(shí)，約占福建省2015 年火電發(fā)電量的8.10%。風(fēng)電新能源迅猛發(fā)展。目前已投運(yùn)54 萬(wàn)千瓦，在建35 萬(wàn)千瓦，并且逐步進(jìn)軍海上風(fēng)電。福建省十三五規(guī)劃，風(fēng)電運(yùn)營(yíng)規(guī)模500 萬(wàn)千瓦以上，其中陸上3GW，海上2GW。公司占福建省陸上規(guī)模的1/3，預(yù)計(jì)到2020 年，運(yùn)營(yíng)風(fēng)電規(guī)模達(dá)到陸上1GW，海上1GW。
    大股東注入預(yù)期強(qiáng)烈。國(guó)電泉州、石獅熱電已于2016 年12 月完成資產(chǎn)注入，直接貢獻(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.18 億。剩余電力資產(chǎn)：神華福能（權(quán)益裝機(jī)262 萬(wàn)千瓦）、寧德核電（權(quán)益裝機(jī)44 萬(wàn)千瓦）和在籌建的福建惠安泉惠（權(quán)益裝機(jī)100 萬(wàn)千瓦）預(yù)計(jì)分別在2017、2018 年注入公司。注入后公司總裝機(jī)容量將增加400 萬(wàn)千瓦，發(fā)電規(guī)模和公司業(yè)績(jī)將大規(guī)模提升。
    積極布局配售電業(yè)務(wù)。公司與長(zhǎng)江電力于15 年9 月成立福建省配售電公司，開(kāi)始布局售電側(cè)。于2016 年7 月底，出資1.02 億元和閩東電力共同設(shè)立寧德市配售電公司（51%），布局寧德市電力供應(yīng)及配售電業(yè)務(wù)；2016 年8 月，公司出資1.3 億元與南平實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司共同投資設(shè)立南平市配電售電有限責(zé)任公司（65%）。公司搶占工業(yè)園新增電力市場(chǎng)，已拿下惠安泉惠石化熱電聯(lián)供工業(yè)區(qū)和南平延平新城兩個(gè)增量配電業(yè)務(wù)項(xiàng)目。
    盈利預(yù)測(cè)與估值。預(yù)計(jì)公司2016-2018年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入75.42、80.26、85.48億元，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有的凈利潤(rùn)11.10、13.45、14.39 億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.72、0.87、0.93 元，參考同行業(yè)估值和公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，給予公司2017年18 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)15.66 元，給予買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。用電量增速放緩、煤炭電價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。