>> 東吳證券-中天科技(600522)公司點(diǎn)評：中標(biāo)埃及緬北電力工程，一帶一路火力全開-170303
| 上傳日期： |
2017/3/6 |
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買入 |
作者： |
徐力 |
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電纜海纜業(yè)務(wù)接連中標(biāo)，海外市場發(fā)展向好：公司電力線纜業(yè)務(wù)接連取得重要訂單，從2016 年12 月至今分別獲得國家電網(wǎng)國內(nèi)工程訂單11.90 億元，獲得中電裝備在埃及和緬北地區(qū)的工程訂單4.64 億元，已經(jīng)接近2016 年上半年水平，行業(yè)地位穩(wěn)固，收入水平高漲。公司海纜業(yè)務(wù)持續(xù)突飛猛進(jìn)，近三個月來獲得國內(nèi)濱海H2#400MW 海上風(fēng)電場工程2.98 億，獲得德國和孟加拉項(xiàng)目3.06 億，相比去年上半年增長50%?？梢钥吹焦倦娎|海纜業(yè)務(wù)的兩條重要發(fā)展線條：1.國內(nèi)市場，專注于設(shè)計(jì)水平、技術(shù)實(shí)力提升，大量承接高電壓等級、超長單根交貨長度、特種導(dǎo)線要求的高技術(shù)水平項(xiàng)目；2.國際市場，通過高性價比產(chǎn)品和服務(wù)，以及不斷在國內(nèi)積累的工程經(jīng)驗(yàn)，大力拓展新客戶和新市場。公司在一帶一路沿線國家的市場競爭中火力全開，業(yè)績值得期待。
穩(wěn)居光纖光纜第一陣營，靚麗業(yè)績受益光通信行業(yè)高景氣期：公司預(yù)計(jì)2016 年1-12 月份實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為158,036.56 萬元至177,791.13 萬元之間，與上年同期相比將增長60%至80%。公司盈利能力大幅提升，最核心原因在于近兩年全球光纖光纜市場，尤其是國內(nèi)市場進(jìn)入高度景氣期，2016 年全球光纖光纜市場增長率在11％左右，國內(nèi)增長率超過全球其他所有地區(qū)的市場，增長率達(dá)到57％。公司是國內(nèi)少數(shù)具備完整光纖預(yù)制棒-光纖-光纜全面業(yè)務(wù)線的公司，使得公司成本處于較低水平，穩(wěn)居光纖光纜業(yè)務(wù)第一陣營。公司及時擴(kuò)大產(chǎn)能迎接高需求，確保了公司在最大業(yè)務(wù)上的的毛利率水平，保持良好的盈利能力。在史上最大光纖招標(biāo)項(xiàng)目2016 年中移動半年普通光纜產(chǎn)品集中采購項(xiàng)目（第一批次），公司為第四中標(biāo)候選人，中標(biāo)份額為12.56%。預(yù)計(jì)2017 年光纖光纜行業(yè)仍處于高需求期，公司持續(xù)受益行業(yè)發(fā)展。
定增順利完成，大資金在手大項(xiàng)目可期：公司在再融資政策收緊前順利的于2017 年1 月完成非公開發(fā)行，發(fā)行A 股455,301,455 股，實(shí)際募集資金凈額為4,301,159,997.15 元。預(yù)計(jì)公司手中貨幣資金接近75 億元，流動性得到極大提升，公司有充分的資金推行重點(diǎn)項(xiàng)目，發(fā)展?jié)摿薮蟆?br> 盈利預(yù)測與投資建議：公司實(shí)現(xiàn)了光通信、電力，新能源三大業(yè)務(wù)線的多元發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2016-2018 年的EPS 為0.63 元、0.68 元、0.83 元，對應(yīng) PE 17/16/13 X。我們給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：光通信業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險，緬北工程項(xiàng)目遭遇政治危機(jī)風(fēng)險。
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