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    投資要點(diǎn)：
    普萊德深度綁定北汽新能源，并拓展到其他核心廠商。
    公司去年7 月份公告，擬以47.5 億的價(jià)格向普萊德股東（北大先行、寧德時(shí)代、北汽產(chǎn)投、福田汽車(chē)、青海普仁）收購(gòu)其合計(jì)持有的100%股權(quán)，并向不超過(guò)10 名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金29 億元，用于支付購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)金對(duì)價(jià)、支付本次交易相關(guān)中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用、普萊德溧陽(yáng)基地新能源汽車(chē)電池研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。
    普萊德為國(guó)內(nèi)電池PACK 的主要廠商，其最大的客戶為北汽新能源。
    2016 年1-10 月，普萊德實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.3 億元，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)3.21 億元，遠(yuǎn)高于2015 年全年的0.89 億元。其中乘用車(chē)動(dòng)力電池收入19.7 億元，商用車(chē)電池收入12.6 億元。
    普萊德的主要客戶為北汽新能源，2016 年1-10 月，普萊德對(duì)其的銷售額為19.7 億元，占北汽PACK 總額的50%左右。客車(chē)方面，普萊德主要客戶為中通客車(chē)，2016 年1-10 月，公司對(duì)其的銷售額為7.7 億元。同時(shí)，南京金龍、福田汽車(chē)等也是公司的主要客戶。
    2017 年普萊德計(jì)劃在增加現(xiàn)有客戶份額的基礎(chǔ)上，拓展新的客戶。
    2017 年計(jì)劃增加2-3 家，與常州黃海汽車(chē)、浙江南車(chē)電車(chē)、眾泰、長(zhǎng)城等客戶正在洽談或已實(shí)現(xiàn)少量收入，預(yù)計(jì)2017 年新車(chē)企將貢獻(xiàn)新增量。
    北汽新能源規(guī)劃2017 年銷售17 萬(wàn)輛以上，普萊德將直接受益。
    北汽2017 年仍為普萊德最大客戶，北汽新能源2017 年新能源車(chē)銷售目標(biāo)為17 萬(wàn)輛以上，普萊德將直接受益
    普萊德已與北汽新能源就EU300 系列、EX260 系列、經(jīng)濟(jì)型乘用車(chē)型、插電式混動(dòng)車(chē)型適用的動(dòng)力電池系統(tǒng)展開(kāi)研發(fā)合作，其中EU300 系列、 EX260 系列乘用車(chē)適用的動(dòng)力電池系統(tǒng)預(yù)計(jì)2017年4 月量產(chǎn)；經(jīng)濟(jì)型乘用車(chē)動(dòng)力電池系統(tǒng)目前處于產(chǎn)品方案設(shè)計(jì)階段，預(yù)計(jì)2017 年6 月量產(chǎn)。此外，有望實(shí)現(xiàn)較多銷售量的EC180也有望顯著提升普萊德的銷售額。
    公司本部業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，外延并購(gòu)有望持續(xù)。
    公司本部業(yè)績(jī)?cè)谔K州百勝、意大利EDF 全年并表，整合fosber 業(yè)績(jī)不斷提升后，2016 年公司本部利潤(rùn)已回升至8836 萬(wàn)元。按照收購(gòu)時(shí)的協(xié)議規(guī)定，fosber 剩余40%股份出售的鎖定期最晚為2017 年4月30 日，我們預(yù)計(jì)公司有望實(shí)施對(duì)fosber 剩余股權(quán)的收購(gòu)，進(jìn)一步增厚業(yè)績(jī)。同時(shí)，我們預(yù)計(jì)公司在收購(gòu)普萊德之后也有望延續(xù)其并購(gòu)戰(zhàn)略，實(shí)施對(duì)其他優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的收購(gòu)整合。
    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：我們看好公司及其收購(gòu)的普萊德業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)，不考慮本次定增對(duì)股本和業(yè)績(jī)的影響，預(yù)計(jì)2016、2017、2018年公司EPS 分別為0.14 元、0.17 元、0.20 元，對(duì)應(yīng)目前PE 分別為129 倍、103 倍、88 倍。首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：增發(fā)具有不確定性，新能源車(chē)政策和銷量具有不確定性，外延并購(gòu)具有不確定性