>> 興業(yè)證券-天潤乳業(yè)（600419）新產品新區(qū)域拉動增長，即將進入銷售旺季-170307
| 上傳日期： |
2017/3/7 |
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作者： |
陳嵩昆，王曉明 |
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疆外月銷售在2500 噸左右，3 月天氣轉暖進入消費旺季，去年3-6 月高增長，本月日銷售量開始加速上升，3 月疆外有望突破3000噸大關。
新區(qū)域、新渠道接棒發(fā)力增長。①繼華東、華南后，今年長沙、成都、青島、武漢等區(qū)域也開始發(fā)力，有望成為今年主要的增長點。②現(xiàn)代渠道的鋪貨也千呼萬喚始出來，調研發(fā)現(xiàn)重慶羅森、廣州羅森、北京鄰家便利、廣東易捷便利等都已上架。今年傳統(tǒng)渠道和現(xiàn)代渠道將會共同推進。③電商渠道增長迅速，預計全年可以實現(xiàn)1000-2000 萬銷售。④在華東，天潤乳品專賣店也成為一個重要銷售渠道。
新產品推廣加速。①近期公司推出創(chuàng)新產品“布丁”，深得女性消費者喜愛，公司在產品創(chuàng)新上再次領先乳制品同行。②濃縮酸奶產品線再添新丁，繼玫瑰、巧克力、冰淇淋口味后，新推出檸檬口味，對原味大單品提供保護，原味繼續(xù)放量。③2 月開始，每一箱酸奶中，附贈了一袋濃縮純奶，通過酸奶拉動白奶銷售，華東、華南等相對成熟區(qū)域白奶占比超過3 成。
今年還有可能推出低溫短保白奶產品。
疆外隊伍壯大，成熟銷售支援內地。疆內幾位銷售部長去年底被派到疆外任大區(qū)經(jīng)理，疆內成熟的銷售人員外派到疆外輔助大區(qū)經(jīng)理工作，公司包吃包住，另外還提供了相當有競爭力的待遇。熟手的外派將會加速新區(qū)域的成長，避免走彎路。
天潤以自控原奶和優(yōu)質產品研發(fā)能力為核心競爭力，銷售能力逐漸加強，去年只在華東、華南兩個點狀市場打開局面，今年有望實現(xiàn)部分全國化，公司的上升勢頭趨勢十分明顯。且新疆原產地和低溫短保產品構成護城河。我們繼續(xù)看好公司成長為全國化特色乳企的潛力，目前雖估值不低（50X17PE），但市值較小，PEG 也在合理區(qū)間，繼續(xù)推薦。
風險提示：市場競爭加劇、食品安全問題、疆外拓展不及預期
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