>> 安信證券-中航資本(600705)增資金融板塊，深化產(chǎn)融結(jié)合-170306
| 上傳日期： |
2017/3/7 |
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pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
趙湘懷 |
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證金公司增持近4500萬(wàn)股成為第二大流通股東。
■增資金融板塊，提升業(yè)務(wù)空間。公司旗下已經(jīng)擁有的金融牌照包括證券、租賃、信托、財(cái)務(wù)、財(cái)險(xiǎn)等，同時(shí)還持有江西銀行以及多家農(nóng)商行的股份。公司公告稱(chēng)擬通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集不超過(guò)48 億元，其中30 億元用于增資中航證券、18 億增資中航信托；公司擬以資本公積、未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增資本增資中航信托；公司擬增資中航租賃25 億元。通過(guò)擴(kuò)大金融資產(chǎn)資本規(guī)模，提升業(yè)務(wù)實(shí)力，未來(lái)公司有望在鞏固現(xiàn)有金融板塊實(shí)力的同時(shí)，謀求全牌照金控平臺(tái)的建設(shè)。
（1）中航租賃：結(jié)合集團(tuán)戰(zhàn)略，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。2016 年中航信托實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41 億元，同比增長(zhǎng)28%，占總營(yíng)業(yè)收入的47%。中航工業(yè)集團(tuán)在2016 年7 月底發(fā)布的《關(guān)于加快通用航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展的決定》中提出2020 年通航制造業(yè)收入挑戰(zhàn)100 億元，作為集團(tuán)下屬的唯一航空租賃公司，中航租賃的業(yè)務(wù)空間廣闊。此外，2016 年12 月30 日公司公告稱(chēng)中航租賃擬增資25 億元，增資完成之后公司業(yè)務(wù)規(guī)模及業(yè)務(wù)能力均得到強(qiáng)化，預(yù)計(jì)2017年中航租賃收入增速有望達(dá)到35%。
（2）中航信托：積極轉(zhuǎn)型，把握PPP 發(fā)展機(jī)遇。2016 年中航信托實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22 億元，同比增長(zhǎng)25%，占總營(yíng)業(yè)收入的25%。信托行業(yè)正處于轉(zhuǎn)型階段，我們?cè)谀甓炔呗詧?bào)告中提出信托公司需把握PPP 和財(cái)富管理機(jī)遇。中航信托積極轉(zhuǎn)型，于2017 年1 月發(fā)行國(guó)內(nèi)首個(gè)以停車(chē)場(chǎng)收費(fèi)權(quán)為標(biāo)的物的TOT 模式PPP 項(xiàng)目，總規(guī)模達(dá)到3.09 億元。隨著中航信托資本實(shí)力的擴(kuò)充加上業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，預(yù)計(jì)2017 年信托業(yè)務(wù)增速在30%左右。
（3）中航證券：資本擴(kuò)充打開(kāi)發(fā)展空間。受到市場(chǎng)波動(dòng)、交投冷清的影響，2016 年中航證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11 億元，同比下跌51%，占總營(yíng)業(yè)收入的12%。2016 年公司股基交易額市場(chǎng)占有率達(dá)到0.33%，與2015 年基本持平。隨著30 億增資到位，中航證券業(yè)務(wù)實(shí)力將大幅提升，預(yù)計(jì)2017 年公司股基交易額市場(chǎng)占有率提升至0.35%左右。
（4）中航財(cái)務(wù)：提高資金效率，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。2016 年中航財(cái)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14 億元，同比下跌3%，占總營(yíng)業(yè)收入的16%。中航財(cái)務(wù)主要通過(guò)為集團(tuán)成員單位提供財(cái)務(wù)管理等金融服務(wù)，提高集團(tuán)資金使用效率。近年來(lái)中航財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，盈利平穩(wěn)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2017 年中航財(cái)務(wù)營(yíng)業(yè)收入將有5%左右的增長(zhǎng)。
■股東資源豐富，產(chǎn)融結(jié)合互補(bǔ)發(fā)展。中航資本植根航空產(chǎn)業(yè)，依托股東中航工業(yè)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)及品牌優(yōu)勢(shì)，圍繞航空工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)金融業(yè)務(wù)拓展，深化產(chǎn)融結(jié)合。中航工業(yè)下轄140 余家成員單位、近30 家上市公司，豐富的業(yè)務(wù)資源有助于中航資本的業(yè)務(wù)拓展。
■投資建議：買(mǎi)入-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)7.53 元。我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年的EPS 分別為0.33 元、0.41 元、0.55 元。
■風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
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