>> 華泰證券-兆馳股份(002429)風(fēng)起東方，轉(zhuǎn)型加速-170308
| 上傳日期： |
2017/3/8 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
張立聰 |
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2017 年，兆馳將全面發(fā)力內(nèi)容、品牌和渠道，2017 年風(fēng)行電視運營用戶數(shù)量有望達到500 萬。
背靠大樹好乘涼，內(nèi)容資源有支撐
東方明珠為兆馳定增最大參與方，持有股份1.8 億股成為第二大股東，將以低成本為東方明珠提供強大內(nèi)容支撐。同時，風(fēng)行電視聚合了英超、NBA等稀缺內(nèi)容資源。未來，兆馳與產(chǎn)業(yè)鏈合作方聯(lián)合成立的文化傳媒產(chǎn)業(yè)基金將圍繞互聯(lián)網(wǎng)電視生態(tài)運營展開全產(chǎn)業(yè)鏈布局，有望向上游內(nèi)容制作領(lǐng)域延伸，為風(fēng)行平臺輸出更多優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，依托風(fēng)行在線行業(yè)領(lǐng)先的秒播技術(shù)為用戶提供極致的觀看體驗。
立體營銷搭渠道
渠道方面，國美認購增發(fā)3019.4 萬股成為第三大股東，其一二線城市的超高覆蓋率門店將為風(fēng)行電視的銷售提供渠道保障。同時，風(fēng)行引入業(yè)內(nèi)銷售團隊推動自主渠道建設(shè)，經(jīng)銷商數(shù)量快速增長。2016 年8 月至年底短短4 個月時間，風(fēng)行在全國已布局1 萬家主流彩電客戶，2017 年有望突破2萬家，打造1500 家縣城旗艦店、5000 家鄉(xiāng)鎮(zhèn)體驗店，實現(xiàn)一、二、三、四、五級市場全滲透。
重金投入建品牌
經(jīng)過近兩年的磨合與探索，兆馳經(jīng)營理念已完成從制造型企業(yè)向互聯(lián)網(wǎng)電視品牌企業(yè)的轉(zhuǎn)變，未來將投入大量資源于品牌運營。目前，風(fēng)行電視已與全國多個高鐵站進行合作，借助東方衛(wèi)視喜劇超高人氣，通過“用風(fēng)行電視，看笑傲江湖”廣告牌進行品牌宣傳。同時，兆馳通過簽約方式，將在東方衛(wèi)視所有綜藝節(jié)目廣告植入風(fēng)行品牌，對風(fēng)行產(chǎn)品進行全方位推廣。
股權(quán)激勵促活力
公司封裝業(yè)務(wù)已達到行業(yè)領(lǐng)先水平，旗下兆馳節(jié)能照明已于新三板掛牌，員工持股比例19%，股權(quán)激勵有效激發(fā)員工活力，2016H1 節(jié)能照明實現(xiàn)凈利潤4230 萬元，YoY+26.6%。兆馳節(jié)能合伙人股權(quán)激勵模式未來有望復(fù)制至其它業(yè)務(wù)領(lǐng)域，釋放員工潛力，為公司成長提供人才支撐。
看好風(fēng)行發(fā)展前景，維持“增持”評級
風(fēng)行電視累計用戶數(shù)量已超過200 萬，隨著與東方明珠合作的深入、品牌運營與渠道建設(shè)的持續(xù)推進，互聯(lián)網(wǎng)電視銷量有望放量增長，并貢獻運營收益。預(yù)計2017-2019 年EPS 分別為0.34/0.44/0.57 元，考慮到互聯(lián)網(wǎng)電視未來發(fā)展前景，給予2017 年40-45 倍估值，對應(yīng)合理價格區(qū)間為13.60-15.30 元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：互聯(lián)網(wǎng)電視消費者接受度低，原材料與人工成本上漲。
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