>> 國信證券-新城控股（601155）銷售大增、擴張積極，維持“買入”評級-170309
| 上傳日期： |
2017/3/9 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
區(qū)瑞明，王越明 |
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此報告為加密報告 |
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參考億翰智庫榜單，公司1-2 月銷售額能排在前20 名以內，行業(yè)地位領先。
目前市場主流觀點認為2017 年全行業(yè)銷售額大概率負增長，但公司確立的2017 年銷售目標則是同比增長30.6%為850億元，彰顯了彎道超車的信心；我們認為公司產(chǎn)品好、管理強，預計該銷售目標大概率能夠實現(xiàn)。
擴張積極，“1+3”戰(zhàn)略布局持續(xù)推進
公司1-2 月共拿地14 塊，累計拿地金額102.9 億元，同比大增401%，拿地金額/銷售額為1.02，擴張積極；累計拿地面積106.8 萬平方米，同比大增289.2%；拿地區(qū)域主要分布在南京、合肥、天津、鎮(zhèn)江等長三角及周邊等區(qū)域，“1+3”戰(zhàn)略布局持續(xù)推進，為實現(xiàn)“千億新城”目標持續(xù)儲備豐富土地資源。
中票獲批拓寬融資渠道
3 月2 日，公司公告45 億元的中期票據(jù)獲批，此舉意味著公司融資渠道再次拓寬，為公司持續(xù)、快速發(fā)展提供了又一項資金支持。
財務狀況優(yōu)，業(yè)績鎖定性佳
截至2016 年末，公司剔除預收賬款后的資產(chǎn)負債率為77.7%，同比下降4.4 個百分點；貨幣資金/（短期借款+一年內到期的非流動負債）為1.8 倍，短期償債能力較好；凈負債率為52.3%，同比下降12.5 個百分點；預收款為298.3 億元， 可鎖定2017 年wind 一致預期營收427.02 億元的69.9%。
內生增長強勁，維持"買入"評級
公司銷售增長快、擴張積極、融資渠道多樣化、財務狀況優(yōu)，逆勢制定高增長目標彰顯發(fā)展信心。預計在"地域聚焦、合縱連橫、運營優(yōu)先、產(chǎn)品升級"的發(fā)展戰(zhàn)略下，通過落實"共創(chuàng)、共擔、共享"激勵計劃有望推動公司業(yè)績再上一個新臺階。預計17/18 年EPS 為1.7/2.31 元，對應PE 為9/6.6X，維持"買入"評級。
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