>> 廣發(fā)證券-新城控股（601155）雙輪驅(qū)動，穩(wěn)健的奔跑者-170301
| 上傳日期： |
2017/3/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
樂加棟，郭鎮(zhèn)，金山 |
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得益于成本控制，費用率繼續(xù)下行。
雙輪驅(qū)動、投資積極，持續(xù)高增長可期
2016 年公司地產(chǎn)銷售650 億，同比升104%，躋身全國前15。2017 年預(yù)計可售貨值1500 億，銷售目標(biāo)850 億。2016 年公司拿地積極，獲取土地建面1400 萬平米，投資金額530 億。目前整體可售土儲超3000 萬平米，布局以長三角為核心，開始向珠三角（進(jìn)入佛山）、環(huán)渤海（天津、青島等）拓展，全國化擴(kuò)張逐步展開。商業(yè)地產(chǎn)加速推進(jìn)，已經(jīng)開業(yè)11 座吾悅廣場，2016 年租金和商管收入合計4.4 億，今年目標(biāo)10 億。綜合體開發(fā)模式也使商業(yè)地產(chǎn)可持續(xù)貢獻(xiàn)銷售。公司在經(jīng)營物業(yè)資產(chǎn)證券化方面有成功的探索。
財務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，存在繼續(xù)加杠桿的空間截至報告期末，公司在手現(xiàn)金134 億，短期有息負(fù)債73 億，覆蓋率超180%。凈負(fù)債率52%。去年成功發(fā)行80 億私募債，年成本4.74%。
預(yù)計公司17、18 年EPS 分別為1.77、2.40 元，維持“買入”評級公司目前正處于快速增長期，住宅地產(chǎn)和商業(yè)地產(chǎn)雙輪驅(qū)動。住宅地產(chǎn)全國擴(kuò)張，堅持快速周轉(zhuǎn)、持續(xù)做大規(guī)模，同時推出“共創(chuàng)、共擔(dān)、共享”的激勵機(jī)制。商業(yè)地產(chǎn)吾悅廣場品牌影響力持續(xù)增強(qiáng)，增長目標(biāo)明確。
風(fēng)險提示
受調(diào)控政策影響今年銷售低于預(yù)期。商業(yè)地產(chǎn)推進(jìn)速度慢于預(yù)期。房企融資渠道收緊對公司現(xiàn)金流構(gòu)成負(fù)面影響。
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