>> 東北證券-飛亞達(dá)A（000026）“產(chǎn)品+渠道”模式優(yōu)化，品牌競爭力彰顯-170310
| 上傳日期： |
2017/3/10 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
李強(qiáng) |
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經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額4.56億元，同比增長15.02%。公司銷售毛利率40.79%，較去年同期增長1.81 個百分點(diǎn)。期間費(fèi)用方面，銷售費(fèi)用率為25.40%，同比上升0.95個百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率為6.72%，同比上升0.46 個百分點(diǎn)，財務(wù)費(fèi)用率為2.30%，同比下降了0.68 個百分點(diǎn)，合計期間費(fèi)用率為34.42%。
經(jīng)營名表和飛亞達(dá)表為主，市場以華南為主。報告期內(nèi)公司繼續(xù)經(jīng)營名表、飛亞達(dá)表、租賃等業(yè)態(tài)，形成了以高端品牌、飛亞達(dá)表和時尚品牌為主的自有品牌群組。產(chǎn)品營收方面，名表/飛亞達(dá)表/租賃分別為19.74/8.97/0.99 億元，毛利率分別為25.66%/67.90%/86.32%。分地區(qū)看， 華南/ 西北/ 華北 / 華東/ 東北/ 西南地區(qū)營收分別為9.96/4.90/4.71/4.25/2.75/3.37 億元， 毛利率分別為49.31%/35.92%/35.49%/39.22%/37.21%/34.93%。
品牌競爭力逐步彰顯，市場份額不斷擴(kuò)大?；凇?P+C”的品牌建設(shè)初見成效，飛亞達(dá)品牌已進(jìn)駐30 個國家/地區(qū)，境外渠道數(shù)量突破100家；境內(nèi)渠道持續(xù)優(yōu)化，銷售渠道已突破3000 家。報告期內(nèi)，飛亞達(dá)品牌實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.97 億元，同比增長1.36%。
“產(chǎn)品+渠道”商業(yè)模式優(yōu)化顯著，全價值鏈布局不斷完善。以高端品牌、飛亞達(dá)品牌、唯路時、JEEP 為主體的涵蓋高、中、時尚的品牌發(fā)展戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，并以授權(quán)方式獲得了北京牌手表業(yè)務(wù)的獨(dú)家運(yùn)營；以亨吉利、銷售公司、香港公司、68 站共同鋪設(shè)的覆蓋高、中、時尚、電商、海內(nèi)外的全渠道體系得到了進(jìn)一步發(fā)展，有利的提升了零售業(yè)務(wù)的市場份額。
盈利預(yù)測及估值：預(yù)計公司2017-2019 年EPS 分別為0.39、0.43、0.54元/股，對應(yīng)的PE 分別為36.38x、32.87x、26.21x，給予“增持”評級風(fēng)險提示：消費(fèi)持續(xù)疲軟；名表銷售不及預(yù)期。
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