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近兩年公司通過(guò)加碼金屬件投入、調(diào)整管理模式、提升工藝等措施實(shí)現(xiàn)了從塑膠向金屬機(jī)殼加工的轉(zhuǎn)型，2017 年金屬件業(yè)務(wù)的持續(xù)放量和良率提升有望帶動(dòng)公司傳統(tǒng)主業(yè)扭虧為盈；
    3C 數(shù)控加工設(shè)備全球龍頭，未來(lái)受益于手機(jī)機(jī)身材料復(fù)雜化，有望保持持續(xù)增長(zhǎng)。公司2015 年全資收購(gòu)的創(chuàng)世紀(jì)機(jī)械是全球前三的金屬機(jī)殼加工CNC設(shè)備提供商。我們估算國(guó)內(nèi)金屬機(jī)身滲透率當(dāng)前僅約40%，未來(lái)幾年有望在中低端機(jī)型的加速滲透。此外，5G 時(shí)代手機(jī)后蓋中玻璃、陶瓷機(jī)殼滲透率將確定性提升，所需的金屬中框?qū)庸r(shí)間要求更高，我們預(yù)計(jì)CNC 設(shè)備未來(lái)仍將保持增長(zhǎng)，并且行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)更加明顯，創(chuàng)世紀(jì)較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力、供應(yīng)鏈管理將確保不斷推出適應(yīng)新功能的新產(chǎn)品，保證CNC 設(shè)備業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。
    蘋(píng)果引領(lǐng)玻璃風(fēng)潮，玻璃加工設(shè)備新業(yè)務(wù)有望借勢(shì)而起。2017 年是iPhone創(chuàng)新大年，有望采取雙曲面玻璃機(jī)身的外觀設(shè)計(jì)方案，帶動(dòng)智能機(jī)外觀設(shè)計(jì)新潮流。預(yù)計(jì)雙曲面、3D 玻璃方案的帶動(dòng)下，玻璃加工設(shè)備有望迎來(lái)1-2 年的景氣周期。公司成功開(kāi)發(fā)精雕機(jī)、高光機(jī)、熱彎?rùn)C(jī)等玻璃加工設(shè)備，部分產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入大客戶供應(yīng)體系，預(yù)計(jì)2017 年有望放量為公司提供業(yè)績(jī)彈性；股權(quán)激勵(lì)設(shè)定業(yè)績(jī)底線，股東高管增持彰顯信心。公司于2016 年11 月底推出股權(quán)激勵(lì)方案，對(duì)108 名核心骨干進(jìn)行激勵(lì)，授予不超過(guò)1000 萬(wàn)股限制性股票，其中首次授予部分的授予價(jià)格為4.03 元/股，2017 年的凈利潤(rùn)考核目標(biāo)為不低于3.5 億元。此外，公司重要股東和高管于2017 年2 月耗資5342萬(wàn)元增持公司股票，顯示了對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和公司發(fā)展的強(qiáng)烈看好。
    受益手機(jī)機(jī)身新浪潮，智能制造揚(yáng)帆起航。我們預(yù)測(cè)公司2016-2018 年的EPS 為0.09、0.32、0.46 元。我們認(rèn)為公司在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型成效已經(jīng)逐步顯現(xiàn)，而創(chuàng)世紀(jì)的3C 自動(dòng)化業(yè)務(wù)受益于手機(jī)機(jī)身工藝變革，保持整體快速增長(zhǎng)，今年公司的業(yè)績(jī)有望超股權(quán)激勵(lì)的目標(biāo)（3.5 億元）。參考可比公司估值，我們給予公司2017 年35 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)11.20 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。原有主業(yè)好轉(zhuǎn)情況低于預(yù)期，新產(chǎn)品推廣低于預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。