>> 民生證券-好萊客(603898)事件點評：設(shè)立泛家居產(chǎn)業(yè)基金,堅定推進大家居戰(zhàn)略-170310
| 上傳日期： |
2017/3/10 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
陳柏儒 |
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二、分析與判斷
設(shè)立泛家居產(chǎn)業(yè)基金，堅定推進大家居戰(zhàn)略
為推進公司“大家居”戰(zhàn)略的發(fā)展，公司擬使用自有資金5,000 萬元與廣東好萊客投資管理合伙企業(yè)、梅榮能、黃顯明等發(fā)起設(shè)立泛家居產(chǎn)業(yè)基金，希望圍繞“大家居”產(chǎn)業(yè)鏈，以股權(quán)投資為紐帶，積極利用投資并購等多種資本運作方式，推動定制家居的產(chǎn)業(yè)延伸及戰(zhàn)略升級。產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立不僅符合公司大家居的戰(zhàn)略定位，也有助于通過股權(quán)投資為公司儲備優(yōu)質(zhì)項目及產(chǎn)業(yè)資源，推動公司的可持續(xù)發(fā)展。
業(yè)績持續(xù)高增長，盈利能力明顯增強
公司前三季度業(yè)績逐季改善，2016 年全年歸母凈利預(yù)計同比增長50%-60%，延續(xù)了前三季度高增長之勢。報告期內(nèi)，客單價及訂單數(shù)量的增加使?fàn)I業(yè)收入穩(wěn)步增長；隨著規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，生產(chǎn)柔性化程度及生產(chǎn)效率、板材利用率均得到提高，原材料采購價格與各項費用也實現(xiàn)了有效管控，毛利率與凈利率得到提升，盈利能力明顯增強。
加強營銷提升品牌影響力，拓展產(chǎn)品品類、提升定制服務(wù)能力
公司持續(xù)加強經(jīng)銷商專賣店銷售網(wǎng)的建設(shè)，努力提高公司的市場份額，推進渠道下沉、提升單店經(jīng)營效益；加大在營銷推廣及品牌建設(shè)方面的投入力度，包括啟用Angelababy 作為明星代言人、加大品牌公關(guān)傳播力度、加大渠道終端與公共交通工具上的廣告投入等，提升品牌認(rèn)知度。
產(chǎn)品層面，公司積極推廣原態(tài)產(chǎn)品，環(huán)保性能更吸引消費者，同時遵循大家居戰(zhàn)略，積極開發(fā)新品、拓展產(chǎn)品品類，以滿足消費者的一站式購物需求；服務(wù)層面，公司對3D 設(shè)計和生產(chǎn)軟件系統(tǒng)及云設(shè)計平臺不斷改進及優(yōu)化，打造基于線下區(qū)域門店的社交化定制服務(wù)及交易平臺。通過提供符合消費者需求的產(chǎn)品、豐富新品與配套產(chǎn)品、提升客戶定制服務(wù)能力，客單價不斷提高。
定增投入智能生產(chǎn)、品牌建設(shè)及信息系統(tǒng)升級，全面提升生產(chǎn)效益與運營效率公司擬募集不超過59,821 萬元用于“定制家居智能生產(chǎn)建設(shè)項目”、“品牌建設(shè)項目”和“信息系統(tǒng)升級建設(shè)項目”，目前定增方案已過會。項目實施完畢后，公司將新增產(chǎn)能600 萬m2/年，有利于消除產(chǎn)能不足的瓶頸；通過結(jié)合智能生產(chǎn)設(shè)備和信息技術(shù)，柔性化生產(chǎn)能力將得到提高，實現(xiàn)定制產(chǎn)品的規(guī)模化生產(chǎn)，進一步提升生產(chǎn)效率；升級信息系統(tǒng)有利于對現(xiàn)有業(yè)務(wù)流程進行再造，提高各部門的協(xié)同運作能力，降低管理成本；加強品牌建設(shè)則有利于公司通過不同媒介對不同類型不同偏好的消費者進行精準(zhǔn)營銷，進一步提高品牌影響力。
三、盈利預(yù)測與投資建議
我們看好公司未來全屋定制家居業(yè)務(wù)的巨大發(fā)展空間，不考慮定增的情況下，預(yù)計公司2016、17、18年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益0.84、1.12、1.51元/股，對應(yīng)2016、17、18年P(guān)E分別為43X、32X、24X。維持公司"強烈推薦"評級。
四、風(fēng)險提示：
1、原材料價格上漲；2、市場競爭加劇。
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