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    業(yè)績(jī)步入成長(zhǎng)快車道，定增過(guò)會(huì)，信息化加速（1）業(yè)績(jī)高速成長(zhǎng)，盈利能力強(qiáng)勁。2016 年Q1-Q3，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別達(dá)9.55、1.54 億元，同比增長(zhǎng)29.23%和45.83%，根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，公司2016 年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)50-60%，業(yè)績(jī)持續(xù)高速成長(zhǎng)。盈利能力方面，2016Q1-Q3 公司毛利率39.65%，同比提高2.24pct，盈利能力強(qiáng)勁。
    （2）渠道拓展，品類擴(kuò)充，共驅(qū)訂單增長(zhǎng)。
    渠道方面，公司進(jìn)一步加強(qiáng)經(jīng)銷商渠道網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，通過(guò)招募新經(jīng)銷商、已有經(jīng)銷商開新店以及舊店翻新的方式拓展?fàn)I銷網(wǎng)絡(luò)，在加密一二線城市營(yíng)銷渠道布點(diǎn)的同時(shí)，逐步向四五線城市下沉，截至2016 年6 月30 日，公司共有經(jīng)銷商900 多家，經(jīng)銷商專賣店1200 多家。公司店面數(shù)量未來(lái)將保持每年200-300 家的增速，未來(lái)全國(guó)開店空間在3000 家左右。
    產(chǎn)品方面，公司穩(wěn)步推進(jìn)全屋定制和大家居戰(zhàn)略，加大產(chǎn)品研發(fā)力度，推出新系列產(chǎn)品、新花色產(chǎn)品及配套產(chǎn)品，豐富產(chǎn)品品類，滿足消費(fèi)者一站式采購(gòu)需求，充分挖掘渠道的用戶流量?jī)r(jià)值并提升客單價(jià)。
    （3）定增過(guò)會(huì)，信息化持續(xù)升級(jí)。公司擬以25.33 元/股發(fā)行2362 萬(wàn)股募集5.98 億元定增項(xiàng)目于2016 年12 月29 日過(guò)會(huì)。
    定制家居智能化生產(chǎn)項(xiàng)目：項(xiàng)目總投資1.7 億，擬使用募集資金4.8 億，該項(xiàng)目通過(guò)引進(jìn)先進(jìn)的智能設(shè)備打造2 條智能化定制家居生產(chǎn)線，提升公司生產(chǎn)過(guò)程的智能化水平，項(xiàng)目建設(shè)期兩年。
    品牌建設(shè)項(xiàng)目：項(xiàng)目總投資5.5 億，擬使用募集資金3300 萬(wàn)，擬通過(guò)線上廣告和線下廣告相融合的方式，推廣“定制家居大師”的品牌定位，包括品牌代言人投資及營(yíng)銷推廣費(fèi)等，該項(xiàng)目有望進(jìn)一步鞏固公司知名度，項(xiàng)目建設(shè)期三年。
    信息系統(tǒng)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目：項(xiàng)目總投資1.1 億，擬使用募集資金8850 萬(wàn)。公司計(jì)劃實(shí)施信息系統(tǒng)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目，對(duì)企業(yè)資源計(jì)劃系統(tǒng)（ERP）、供應(yīng)商關(guān)系管理系統(tǒng)（SRM）、制造企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程執(zhí)行管理系統(tǒng)（MES）進(jìn)行升級(jí)改造，并配合定制家居智能生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，提高公司生產(chǎn)智能化水平，項(xiàng)目建設(shè)期兩年。
    投資建議：好萊客線重視技術(shù)研發(fā)與品牌建設(shè)，線上線下渠道加速拓展，生產(chǎn)智能化與管理信息化穩(wěn)步推進(jìn)，定制家具領(lǐng)域成長(zhǎng)可期。我們預(yù)計(jì)公司2017-2018 年歸母凈利潤(rùn)分別至3.45 億、4.54 億，同比分別增35.2%，31.7%，對(duì)應(yīng)3.24 億的股本的EPS 分別為1.07、1.40，PE 分別為33、26 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：地產(chǎn)調(diào)控大幅收緊；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。