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    核心觀點(diǎn)：
    跨越式發(fā)展，收購普萊德進(jìn)軍新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。繼2015 年收購蘇州百勝動力扎實(shí)啟動“高端核心零部件”板塊后，針對普萊德的全資收購是公司在此板塊的又一大動作。普萊德是一家新能源電池系統(tǒng)PACK 供應(yīng)商，根據(jù)我國《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2012~2020 年）》，到2020 年新能源產(chǎn)能達(dá)到200 萬輛/年，行業(yè)未來5 年將保持40%以上增長，普萊德綁定北汽新能源、北汽福田，同時(shí)擁有中通客車、金龍客車大型整車客戶資源，競爭優(yōu)勢顯著，2016 年-2019 年業(yè)績承諾扣非后凈利潤為2.5、3.25、4.23、5 億、而公司2015 年歸母凈利潤僅0.65 億元，公司華麗轉(zhuǎn)身為新能源汽車核心標(biāo)的，堅(jiān)定駛?cè)敫鼜V闊的賽道。
    低谷反轉(zhuǎn)，今年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)50%增長。公司預(yù)計(jì)營收、凈利潤分別增長19%、36%，原因?yàn)椋海?）2015 年僅合并子公司蘇州百勝動力機(jī)器股份有限公司7-12 月份的營業(yè)收入，2016 合并其全年收入；（2）公司2016年收購意大利EDF 集團(tuán)100%股權(quán)，2016 年內(nèi)合并其7-12 月營業(yè)收入；（3）子公司意大利Fosber 集團(tuán)2016 年?duì)I業(yè)收入同比2015 年有較大增幅。今年業(yè)績來說，上半年Fosber 剩余40%股份與EDF100%并表，以及廣東Fosber2000 萬/臺機(jī)型形成收入，及動力機(jī)業(yè)務(wù)完成業(yè)績承諾，那么整體來說，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)凈利潤將保持50%增長。
    精益求精，下一步劍指新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的。公司下一步的戰(zhàn)略仍將圍繞著新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈展開，以公司14-15 年每年1 參1 并,16年兩并的節(jié)奏，未來將繼續(xù)以外延的模式布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。如果完成此次對普萊德的收購，將有望利用普萊德公司、股東資源，尋找優(yōu)質(zhì)的相關(guān)標(biāo)的。
    盈利預(yù)測與估值：考慮普萊德并表，我們預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 分別為0.14、0.61、0.83 元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)127.3、27.0、19.8 倍PE。
    首次覆蓋，給予“謹(jǐn)慎推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車政策風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)貼下滑風(fēng)險(xiǎn)。