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    主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展良好，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜项A(yù)期。公司主要從事航天電子專用產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)以及電線電纜產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售，主要產(chǎn)品包括航天測(cè)控通信、航天專用機(jī)電組件、集成電路、慣性導(dǎo)航、無人機(jī)、制導(dǎo)炸彈等，廣泛應(yīng)用于運(yùn)載火箭、航天飛船、衛(wèi)星等領(lǐng)域。公司在確保各型號(hào)軍品任務(wù)按時(shí)交付，穩(wěn)定傳統(tǒng)航天市場(chǎng)的同時(shí)，也加大了航空、船舶、兵器等領(lǐng)域的開拓力度。報(bào)告期內(nèi)，航天軍品收入對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)率為61.2%，民品業(yè)務(wù)收入對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)率為38.8%。
    軍工企業(yè)改革先鋒，資產(chǎn)注入仍可期待。公司控股股東航天九院是航天科技集團(tuán)整體上市的試點(diǎn)單位。公司作為航天九院唯一的上市平臺(tái)，存在資產(chǎn)注入預(yù)期。此前公司已通過重大資產(chǎn)重組完成了航天九院企業(yè)類資產(chǎn)的整體上市，置入了慣性導(dǎo)航及電纜資產(chǎn)，進(jìn)一步增強(qiáng)了公司經(jīng)營(yíng)實(shí)力和核心競(jìng)爭(zhēng)力，有力保證了公司的可持續(xù)發(fā)展。隨著科研院所改制進(jìn)程的不斷推進(jìn)，配套政策將陸續(xù)出臺(tái)，院所類資產(chǎn)注入的瓶頸有望打開，公司作為軍工集團(tuán)的改革先鋒隊(duì)，將率先享受到改革帶來的紅利。
    盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)公司2017年-2019年?duì)I業(yè)收入分別為127.03億元、142.27億元、159.35億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為5.48億元、5.95億元、6.89億元，EPS分別為0.38元、0.41元、0.48元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為44.63倍、41.37倍、35.33倍?？紤]到資產(chǎn)注入預(yù)期，以及軍品業(yè)務(wù)良好的盈利能力，給予55倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)20.9元。給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：武器裝備配套市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率下降、資產(chǎn)注入進(jìn)程緩慢。