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2016年是公司近年來(lái)承擔(dān)航天型號(hào)發(fā)射任務(wù)最多的一年，公司圓滿完成了以長(zhǎng)征五號(hào)、長(zhǎng)征七號(hào)首飛以及神舟十一號(hào)與天宮二號(hào)交會(huì)對(duì)接為代表的各項(xiàng)科研生產(chǎn)任務(wù)，國(guó)家航天事業(yè)穩(wěn)步發(fā)展以及航天型號(hào)發(fā)射任務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)是促進(jìn)公司收入及利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要因素。
    我國(guó)航天產(chǎn)業(yè)進(jìn)入加速發(fā)展期，公司作為航天電子領(lǐng)域龍頭將核心受益
    公司主要業(yè)務(wù)為航天電子專用產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)及電線、電纜產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售，具備承擔(dān)各類航天和軍工型號(hào)產(chǎn)品生產(chǎn)及配套任務(wù)的資格和能力。公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)專業(yè)包括航天測(cè)控通信、機(jī)電組件、集成電路、慣性導(dǎo)航等，主要用于運(yùn)載火箭、飛船、衛(wèi)星等航天領(lǐng)域，始終在行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)保持國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，并保持著較高的配套比例，市場(chǎng)份額基本呈現(xiàn)穩(wěn)中有升；公司是全軍無(wú)人機(jī)型譜項(xiàng)目研制總體單位及無(wú)人機(jī)系統(tǒng)集中采購(gòu)合格供應(yīng)商名錄單位，多個(gè)型譜無(wú)人機(jī)多次以第一名成績(jī)中標(biāo)軍方采購(gòu)，無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)已成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。精確制導(dǎo)炸彈是航天科技集團(tuán)唯一總體單位，該產(chǎn)品具有多項(xiàng)明顯優(yōu)勢(shì)，“飛騰”系列產(chǎn)品具有一定的國(guó)際知名度，深受用戶單位青睞。
    據(jù)媒體報(bào)道，2017年我國(guó)全年計(jì)劃實(shí)施約30次發(fā)射任務(wù)，16年為22次發(fā)射，同比增長(zhǎng)36%，不僅載人、探月、北斗、高分等國(guó)家科技重大專項(xiàng)將繼續(xù)推進(jìn)，在通信衛(wèi)星、遙感衛(wèi)星、科學(xué)實(shí)驗(yàn)衛(wèi)星以及商業(yè)航天領(lǐng)域也將“多點(diǎn)開(kāi)花”。次外，政府最近出臺(tái)了多份重磅政策，明確指出未來(lái)五年將加快航天強(qiáng)國(guó)建設(shè)步伐，力推航天產(chǎn)業(yè)加速全面發(fā)展。
    我們認(rèn)為，公司作為航天電子領(lǐng)域龍頭和航天全產(chǎn)業(yè)配套企業(yè)，將核心受益于航天產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展帶來(lái)的航天器制造、發(fā)射、地面設(shè)備設(shè)施、武器裝備、衛(wèi)星及航天應(yīng)用服務(wù)產(chǎn)業(yè)等方面的巨大市場(chǎng)需求，后續(xù)業(yè)績(jī)將保持高景氣。圖1和圖2是我們根據(jù)公司披露的年報(bào)營(yíng)業(yè)數(shù)據(jù)與航天發(fā)射次數(shù)關(guān)系進(jìn)行的外推結(jié)果，我們預(yù)測(cè)了2017年公司營(yíng)收增速情況，從保守的角度出發(fā)最終假設(shè)17年30%的營(yíng)收增速作為盈利預(yù)測(cè)的參考值。 
    看好院所改制落地后的注入預(yù)期 
    2016年3月，航天科技集團(tuán)提出到"十三五"末集團(tuán)資產(chǎn)證券化率將由目前的15%左右提升至45%。2016年12月中旬召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，混合所有制改革是國(guó)企改革的重要突破口，今年要在軍工等七大領(lǐng)域邁出實(shí)質(zhì)性步伐。2017年2月10日國(guó)防科工局第15次會(huì)議以后，相關(guān)院所的改制轉(zhuǎn)企進(jìn)入了實(shí)施階段。公司控股股東航天九院是航天電子專業(yè)領(lǐng)域龍頭，相關(guān)的院所資產(chǎn)十分優(yōu)質(zhì)。隨著科研院所改制和混改進(jìn)入實(shí)施階段，公司作為航天九院旗下唯一上市平臺(tái)，存在航天九院整體上市的預(yù)期。    
    預(yù)計(jì)公司2017年-2019年EPS分別為0.49/0.57 /0.66元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為37.5/32.4/28.0X，給予"買入"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 
    院所改制進(jìn)度可能不及預(yù)期；公司業(yè)務(wù)增速可能不及預(yù)期。