>> 廣發(fā)證券-德賽電池（000049）2016年毛利率提升明顯，重回快速增長期-170313
| 上傳日期： |
2017/3/13 |
大小： |
523KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍，王亮 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司16Q4 營收增長迅速，16 年全年毛利率也明顯提升。
國際大客戶電池毛利率企穩(wěn)+快速切入國內客戶，毛利率持續(xù)改善一方面，公司在國際大客戶中的份額趨于穩(wěn)定，毛利率延緩下跌，趨勢觸底回升；另一方面，隨著公司在16 年逐步切入國內華為、OPPO、Vivo等客戶，公司的營收規(guī)模進一步擴大，規(guī)模效應凸顯，進一步提升公司整體的毛利率水平。我們預計公司2017 年在國內手機廠商電池Pack 中的市場份額將進一步提升，擴大公司的營收規(guī)模，并有望進一步提升毛利率。
新業(yè)務多點布局，未來成長有持續(xù)看點
公司手機電池業(yè)務保持快速增長，同時在多個領域積極布局：筆記本電池業(yè)務已經切入聯想，未來逐步放量；動力電池領域，惠州新源逐步導入國內外客戶，16 年營收近3000 萬元，動力電池BMS 出貨量達5000 套，電池包產品小批量出貨；電動工具類BMS 及Pack 業(yè)務已經切入百得、博世、牧田等主要電動工具廠商。公司業(yè)務布局良好，未來成長有持續(xù)動力。
盈利預測與估值
我們預計公司17~19 年EPS 分別為1.92/2.60/3.21 元/股，對應目前股價PE 分別為24.3/17.9/14.5X。我們看好公司未來發(fā)展，給予買入評級。
風險提示
產品價格大幅下滑的風險；原材料價格上漲的風險；行業(yè)競爭加劇的風險；消費電子行業(yè)景氣度下滑的風險；重大突發(fā)事件風險。
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