>> 海通證券-誠(chéng)邁科技(300598)公司年報(bào)點(diǎn)評(píng)：凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18％,17Q1繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)-170313
| 上傳日期： |
2017/3/13 |
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pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
鄭宏達(dá)，謝春生 |
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業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)軟件技術(shù)人員勞務(wù)輸出類收入增加推動(dòng)。同時(shí)，公司披露2017年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，歸母凈利潤(rùn)為200 萬(wàn)元-240 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)37%-64%，業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)。
各業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，人均單產(chǎn)同比增加。（1）分業(yè)務(wù)，軟件技術(shù)人員勞務(wù)輸出業(yè)務(wù)，收入4.45 億元，同比增長(zhǎng)12.1%，毛利率31.2%，同比減少5.0 個(gè)百分點(diǎn)；軟件定制服務(wù)，收入4516 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)56.2%；軟硬件產(chǎn)品開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，收入1509 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)2.7%。（2）2016 年，公司綜合毛利率為31.6%，同比減少1.5 個(gè)百分點(diǎn)。公司銷售費(fèi)用率2.8%，同比降低0.3 個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率為20.1%，同比降低0.9 個(gè)百分點(diǎn)。（3）2016 年，研發(fā)投入金額4396 萬(wàn)元，占營(yíng)收比例為8.7%，同比減少1.1 個(gè)百分點(diǎn)。公司員工數(shù)量為2276 人，相比2015 年2321 人有所減少，研發(fā)人員數(shù)量為1955 人，同比減少89 人，研發(fā)人員數(shù)量占比88.7%，同比提升0.7 個(gè)百分點(diǎn)。（4）2016年，人均收入為22.2 萬(wàn)元，相比2015 年19.0 萬(wàn)元，同比提升3.2 萬(wàn)元。
行業(yè)因素及自身優(yōu)勢(shì)有望繼續(xù)驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)快速發(fā)展。（1）行業(yè)因素。IDC 預(yù)計(jì)，未來(lái)5 年，中國(guó)企業(yè)移動(dòng)服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模有望繼續(xù)保持26.2%的復(fù)合增長(zhǎng)，到2019 年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到21.9 億美元，這為包括公司在內(nèi)的移動(dòng)智能終端產(chǎn)業(yè)鏈的軟件外包服務(wù)提供商帶來(lái)廣闊的市場(chǎng)容量和發(fā)展前景。（2）自身優(yōu)勢(shì)。
公司擁有移動(dòng)智能終端產(chǎn)業(yè)鏈中全球知名廠商為主的優(yōu)質(zhì)客戶資源，同時(shí)，公司擁有包括系統(tǒng)升級(jí)服務(wù)、軟件缺陷修復(fù)服務(wù)、ROM 定制服務(wù)、運(yùn)營(yíng)商定制軟件、終端參考設(shè)計(jì)等核心技術(shù)能力。
繼續(xù)圍繞移動(dòng)智能終端進(jìn)行多領(lǐng)域布局。（1）進(jìn)一步提升移動(dòng)芯片研發(fā)能力。
公司與Intel（英特爾）、聯(lián)發(fā)科技（MTK）、Qualcomm（高通）、海思等國(guó)際領(lǐng)先的移動(dòng)芯片廠商建立深入的合作關(guān)系，積累有芯片研發(fā)能力，中國(guó)自主芯片產(chǎn)業(yè)，公司將擴(kuò)大與國(guó)內(nèi)移動(dòng)芯片廠商的深度合作。（2）移動(dòng)智能終端通用解決方案。針對(duì)日益增加的移動(dòng)終端產(chǎn)品種類，公司計(jì)劃開(kāi)發(fā)新的移動(dòng)智能終端通用解決方案。（3）公司將結(jié)合自身在移動(dòng)智能終端行業(yè)的多年積累，對(duì)醫(yī)療、金融、車載等行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)行重點(diǎn)布局。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們認(rèn)為，公司是移動(dòng)智能終端領(lǐng)域的先進(jìn)技術(shù)企業(yè)，其具有的客戶資源優(yōu)勢(shì)及積累的核心底層技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，有望推動(dòng)盈利能力進(jìn)一步提升。我們預(yù)計(jì)，公司2017-2019 年EPS 分別為0.80/0.98/1.18元。參考同行業(yè)可比公司，給予公司2017年動(dòng)態(tài)PE 90倍，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)72.00元，維持"買入"評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)，移動(dòng)智能終端布局進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
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