久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

目前公司估值處于行業(yè)最低區(qū)域，相比業(yè)績(jī)持續(xù)成長(zhǎng)性，價(jià)值被低估。
    公司3 月10 日公布2016 年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收63.2 億，同比增長(zhǎng)15.92%；歸母凈利潤(rùn)18.5 億，同比增長(zhǎng)14.00%，扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)16.17%，超市場(chǎng)預(yù)期。
    阿膠系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.02 億元，同比增長(zhǎng)18.65%；毛利率同比增長(zhǎng)1.47%。預(yù)計(jì)阿膠塊銷售1300 噸以上，銷量略有增長(zhǎng)，改變了以往提價(jià)以后銷量下滑的情況。復(fù)方阿膠漿與桃花姬等衍生品增長(zhǎng)超30%；隨著復(fù)方阿膠漿和桃花姬等衍生品等占比提升，它們的增長(zhǎng)對(duì)收入增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)不斷提升。
    2016 年驢皮存貨增加十多億元，主要由于公司加大海外原材料采購(gòu)力度，增加了驢皮儲(chǔ)備。另外公司大力推動(dòng)毛驢產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提升驢皮資源掌控力，緩解國(guó)內(nèi)驢皮漲價(jià)壓力的同時(shí)，也為阿膠系列產(chǎn)品長(zhǎng)期成長(zhǎng)做好原料保障。
    雖然近年來提價(jià)后阿膠塊銷量有所回落，但是阿膠系列收入仍持續(xù)較快增長(zhǎng)。
    通過品牌塑造和歷次提價(jià)，東阿阿膠的消費(fèi)者更加集中于經(jīng)濟(jì)條件好的高端客戶，越高端的客戶對(duì)價(jià)格的敏感度越低。而且隨著消費(fèi)升級(jí)和老齡化，東阿阿膠的目標(biāo)客戶群體將繼續(xù)擴(kuò)大。目前東阿阿膠的日均消費(fèi)金額約20-30元，同其他高端消費(fèi)品相比日消費(fèi)金額其實(shí)不高；當(dāng)前驢皮供應(yīng)依然緊張，公司在阿膠產(chǎn)品上品牌力超然，有很高定價(jià)權(quán)，未來還有較大的提價(jià)空間。
    2016 年6 月董監(jiān)高共6 人合計(jì)增持公司股票1.2 億元，均價(jià)46.31 元/股。公司控股股東華潤(rùn)醫(yī)藥合計(jì)增持3271.08 萬(wàn)股，占總股本的5.00%。高管和大股東增持彰顯了對(duì)未來發(fā)展的信心，另外也有助于改善公司激勵(lì)。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)2017-2019 年?duì)I業(yè)收入為73.61、84.88 和97.41 億元，同比增長(zhǎng)16.52%、15.31%和14.76%，歸母凈利潤(rùn)為22.29、26.44 和31.01億元，同比增長(zhǎng)20.33%、18.60%和17.31%。公司加強(qiáng)營(yíng)銷推動(dòng)產(chǎn)品終端用量增長(zhǎng)，提價(jià)戰(zhàn)略可持續(xù)，業(yè)績(jī)有望保持較高增長(zhǎng)。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2017 年P(guān)E 只有17 倍，相比業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性，估值被低估，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)：75.02-81.84 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料漲價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品提價(jià)后銷量下滑的風(fēng)險(xiǎn)