>> 廣發(fā)證券-湖南黃金（002155）金價上漲盈利改善，銻價上漲錦上添花-170314
| 上傳日期： |
2017/3/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，趙鑫 |
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此報告為加密報告 |
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銻價較16 年初反彈超70%，全球第二大銻公司有望受益
據(jù)USGS 和中國有色協(xié)會，我國銻產(chǎn)量占全球超過75%，而我國銻供給逐年減少，15 年我國銻產(chǎn)品產(chǎn)量約20 萬噸，同比下降23.6%；銻精礦產(chǎn)量約11 萬噸，同比下降18.1%。隨著環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)和安全標(biāo)準(zhǔn)日益嚴(yán)格，銻礦山企業(yè)開工率持續(xù)下降，關(guān)停和減產(chǎn)情況逐漸增加，行業(yè)供需情況整體改善，銻精礦價格由16 年初的3.25 萬元/噸漲至5.6 萬元/噸，17 年均價已達(dá)5.1 萬元，較16 年4 萬元/噸的均價已上漲28%。公司為全球第二大銻品企業(yè)，16 年銻儲量 23.54 萬噸，生產(chǎn)銻品30246 噸，16 年銻品毛利占比為31%。
16 年定增8 億元，金銻產(chǎn)能有望大幅提升
公司于16 年10 月定向增發(fā)募集資金8 億元，7 億元用于四項工程，其中黃金洞本部采選1600t/d、大萬礦業(yè)采選1400t/d 提質(zhì)擴能項目預(yù)計18 年底投產(chǎn)，其原采選能力為1000t/d、450t/d，產(chǎn)能有望翻番；沃溪坑口技術(shù)改造工程預(yù)計18 年3 月完工，可達(dá)200kt/a 生產(chǎn)規(guī)模；新工藝制備精銻項目17 年底投產(chǎn)，年處理高砷銻金精礦由15000 噸增至40000 噸。
給予“買入”評級
預(yù)計公司17-19 年EPS 分別為0.20 元/股、0.33 元/股、0.59 元/股,對應(yīng)當(dāng)前股價PE 分別為59 倍、37 倍、20 倍，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
黃金價格大幅下跌波動；銻供給不及預(yù)期；工程施工進(jìn)度低于預(yù)期；
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