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公司由安防視頻監(jiān)控設(shè)備銷售轉(zhuǎn)型解決方案、進(jìn)軍安防運(yùn)營和PPP、成立四大研究院、開展多項(xiàng)視頻新業(yè)務(wù)。目前人員和布局已近完成，2017 年將進(jìn)入產(chǎn)出期。未來三年?duì)I收有望超過300 億規(guī)模，千億市值值得期待！國內(nèi)增長與效益并重，發(fā)力PPP 和安防運(yùn)營。國內(nèi)安防行業(yè)未來增速有望達(dá)到15%，龍頭公司增長更快，公司將注重國內(nèi)業(yè)務(wù)增長與效益并重，深入布局九大行業(yè)解決方案，積極推進(jìn)PPP 項(xiàng)目和安防運(yùn)營，成效顯著。PPP 項(xiàng)目有望在2017 加速落地并確認(rèn)收入。公司安防運(yùn)營立足于杭州金融行業(yè)，積極向浙江其他地市拓展，并有望在國內(nèi)其他地區(qū)復(fù)制。
    海外加速擴(kuò)張，未來將成營收主力。海外市場空間2~3 倍于國內(nèi)市場，競爭充分，且受保守主義趨勢(shì)影響，各國安保投入大增。公司海外市場份額較低，發(fā)展空間巨大。海外營收占比近40%，增速超過40%，快于國內(nèi)，公司仍將大力投入，積極推進(jìn)自主品牌占比提升，并將國內(nèi)解決方案推廣到國外，借助國家一帶一路政策積極走出去。未來海外營收規(guī)模有望超越國內(nèi)！積極布局視頻新業(yè)務(wù)，打造“視頻+”智能安防物聯(lián)網(wǎng)大平臺(tái)。公司2016 年成立先進(jìn)應(yīng)用、人工智能、大數(shù)據(jù)和芯片四大研究院，積極布局視頻會(huì)議、機(jī)器視覺、機(jī)器人、無人機(jī)、新能源汽車等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，其中視頻會(huì)議、機(jī)器視覺等已開始放量，有望在2017 取得高速增長。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至22 元。我們上調(diào)公司16/17/18 年EPS 至0.63/0.84/1.09 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 僅為24/18/14 倍，大幅低估。
    我們維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至22 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度下降，競爭加劇，海外及新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等。