>> 高華證券-大華股份(002236)銷售增長慢于預期；利潤率企穩(wěn)；中性-170116
| 上傳日期： |
2017/1/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
金俊 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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潛在影響
我們預計，新項目擴張放緩將使銷售增長放緩，而且PPP 項目對短期收入的影響可能不大顯著，因為這類項目的收入延遲確認。因此我們認為大華股份對于參與PPP 項目可能需要更具選擇性。
估值
我們將2016-20 年盈利預測下調(diào)了3.3-7.9%，以計入銷售增長放緩和利潤率趨穩(wěn)的因素。我們將基于市盈率的12 個月目標價格下調(diào)了2.1%至人民幣13.8 元，根據(jù)17 倍的2017 年全球同業(yè)市盈率均值（原為16 倍）乘以我們的2017 年預期每股盈利人民幣0.81 元（原為0.88 元）。維持中性評級。
主要風險
銷售增長快于/慢于預期；毛利率高于/低于預期。
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