>> 太平洋證券-大北農(nóng)（002385）近期公告點評：飼料主業(yè)控費(fèi)得力，養(yǎng)殖等業(yè)務(wù)大力推進(jìn)-170315
| 上傳日期： |
2017/3/15 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
程曉東 |
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點評
1、控費(fèi)得力助飼料主業(yè)盈利回升。2016 年，公司繼續(xù)執(zhí)行降費(fèi)增效策略，加大對業(yè)務(wù)人員培訓(xùn)力度，將業(yè)務(wù)人員向駐場服務(wù)人員進(jìn)行轉(zhuǎn)型，有效縮減了銷售人員的差旅費(fèi)及其他費(fèi)用，銷售費(fèi)用同比下降。前3 季度銷售費(fèi)用12.92 億元，較上年同期減少了5079 萬元，預(yù)計全年銷售費(fèi)用較上年減少8000 萬元左右。除了控費(fèi)之外，飼料主要原料價格下跌，采購成本同比下降以及前端料銷售收入占比回升都促使飼料主業(yè)盈利回升。2016 年，預(yù)計豬料銷量超過300 萬噸，其中前端料占比約40%。
2、生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)積極布局，17 年出欄量有望高速增長。2016 年預(yù)計生豬出欄量40 多萬頭，相比上年增長了120%以上。據(jù)調(diào)研了解，目前，公司擁有存欄母豬5 萬頭，2017 年生豬出欄目標(biāo)是120 萬頭左右，將較16 年增長2 倍左右。近期，公司公告將在貴州、新疆建設(shè)祖代種豬場，在四川、內(nèi)蒙等地建設(shè)二元母豬擴(kuò)繁場和肉豬場。按照計劃，這些項目將在2017-2020 年間陸續(xù)建成投產(chǎn)。公司制定了養(yǎng)殖大創(chuàng)業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，積極布局養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，發(fā)展目標(biāo)是到2020 年形成年存欄能繁母豬80 萬頭，帶動出欄2000 萬頭生豬的生產(chǎn)能力。要想實現(xiàn)上述目標(biāo)，未來三年內(nèi)，公司生豬出欄量至少要保持翻倍增長的速度。
3、其他養(yǎng)殖服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展良好。公司積極整合福建生物和南京天邦的業(yè)務(wù)及資源，動保業(yè)務(wù)盈利可觀，預(yù)計17 年盈利繼續(xù)增長。
4、農(nóng)信互聯(lián)業(yè)務(wù)戰(zhàn)術(shù)微調(diào)，發(fā)展目標(biāo)不變。建設(shè)農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與金融生態(tài)圈是公司長期發(fā)展戰(zhàn)略之一。近期，公司公告擬變更原募投項目“農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與金融生態(tài)圈建設(shè)”項目募集資金用途，將其中的7.14 億元用于與飼料、養(yǎng)殖及疫苗獸藥等項目建設(shè)，屬于一次戰(zhàn)術(shù)微調(diào)。未來，公司計劃吸收包括行業(yè)投資人在內(nèi)的優(yōu)秀社會資本，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，構(gòu)建具備獨立發(fā)展能力的互聯(lián)網(wǎng)農(nóng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)，將農(nóng)信互聯(lián)打造成一個由多方共同投資的，面向整個農(nóng)業(yè)行業(yè)并且能夠獨立運(yùn)行的農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺型企業(yè)。
5、給予公司"增持"評級。我們預(yù)計，公司16/17/18年實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤是8.84億元/10.06億元/10.98億元，同期每股收益是0.22/0.25/0.27元/股,對應(yīng)的PE是30.3/26.6/24.3倍。我們比較看好公司在農(nóng)信互聯(lián)業(yè)務(wù)方面的發(fā)展前景和飼料業(yè)務(wù)的規(guī)模優(yōu)勢，以及養(yǎng)殖產(chǎn)品的未來銷售放量，給予"增持"評級。
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