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公司除化學(xué)品外，還向客戶提供多種配套產(chǎn)品，如劃片刀、封裝類設(shè)備等等，滿足客戶一站式采購(gòu)的需求。公司作為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體材料的龍頭將受益于大陸集成電路行業(yè)的崛起。
    員工持股計(jì)劃終止，市場(chǎng)預(yù)期的股價(jià)壓力消除
    公司2 月27 日公布第三期員工持股計(jì)劃，金額1 億元。第三期員工持股計(jì)劃因恰逢監(jiān)管部門規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理規(guī)模業(yè)務(wù)，導(dǎo)致公司大股東參與持股計(jì)劃的融資能力受到影響。公司擬終止第三期持股計(jì)劃。此次員工持股計(jì)劃取消受客觀環(huán)境影響，公司管理層對(duì)于未來仍十分有信心。同時(shí)，持股計(jì)劃取消后，市場(chǎng)原有預(yù)期的短期股價(jià)壓力消除。
    國(guó)家意志驅(qū)動(dòng)的集成電路擴(kuò)產(chǎn)浪潮來襲
    《國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》的出臺(tái)和國(guó)家IC 產(chǎn)業(yè)基金的成立，標(biāo)志著我國(guó)集成電路黃金十年的開啟，充分體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)集成電路產(chǎn)業(yè)扶持的決心。為了實(shí)現(xiàn)IC 國(guó)產(chǎn)化比率的快速提升，在國(guó)家意志的驅(qū)動(dòng)和IC 產(chǎn)業(yè)基金資金的支持下，國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)迎來整個(gè)全產(chǎn)業(yè)鏈的擴(kuò)產(chǎn)狂潮。
    下游產(chǎn)能快速擴(kuò)張，上游“賣水人”受益彈性最大
    公司作為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體化學(xué)品耗材供應(yīng)商“賣水人”，國(guó)內(nèi)的晶圓制造大廠和封測(cè)大廠均為公司重要客戶，在下游產(chǎn)能快速擴(kuò)張的過程中受益彈性最大。
    并且目前所布局的產(chǎn)品，公司很多都是國(guó)內(nèi)僅有的幾家甚至唯一的供應(yīng)商。
    公司在中芯國(guó)際的電鍍銅液中占比最高，也獲得臺(tái)積電合格供應(yīng)商資格的榮譽(yù)稱號(hào)。在集成電路黃金十年，逐步打破海外巨頭壟斷，實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化替代過程中，公司的受益確定性最高。
    集成電路國(guó)產(chǎn)化浪潮來襲 ，維持買入評(píng)級(jí)
    公司仍處于業(yè)務(wù)籌備階段，調(diào)整公司16-18 年 EPS 為0.27 元，0.52 元，0.67 元。基于公司是半導(dǎo)體黃金十年最受益稀缺投資標(biāo)的，未來市場(chǎng)空間巨大將有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)高速增長(zhǎng)。我們給予公司6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為52.0-54.6元，估值為17 年100X-105X，給予買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體材料行業(yè)進(jìn)入壁壘高，公司產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化替代速度有不確定性。