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公司全年實(shí)現(xiàn)營收59.3億元，YoY+8.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利4.9億元，YoY+6.7%。部分業(yè)務(wù)板塊增長較快：海外市場實(shí)現(xiàn)營收22.6億元（含Strong集團(tuán)8.5億），YoY+54.2%；通信運(yùn)營商板塊實(shí)現(xiàn)營收6.4億元，YoY+159.8%；OTT智能終端營收8.9億元，YoY+20.4%。公司業(yè)績整體保持穩(wěn)定增長。
    公司現(xiàn)金流業(yè)務(wù)穩(wěn)健，機(jī)頂盒龍頭地位穩(wěn)固。國內(nèi)廣電方在IPTV及OTT迅猛發(fā)展的背景下發(fā)展承壓，公司憑借出色的研發(fā)能力與全品類終端產(chǎn)品參與到多省高清智能機(jī)頂盒置換，并借廣電寬帶推廣的東風(fēng)積極發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)接入設(shè)備，全年實(shí)現(xiàn)營收13.7億元；通信運(yùn)營商板塊，公司2016年連中大單，在三大運(yùn)營商的市場份額大幅增加；自主品牌OTT業(yè)務(wù)通過線上線下的渠道整合實(shí)現(xiàn)放量增長。海外業(yè)務(wù)方面，在保持亞洲、非洲等地區(qū)的優(yōu)勢外，在美洲、歐洲等銷售實(shí)現(xiàn)較大突破。2016.3公司收購的創(chuàng)維液晶并表，2016年剔除創(chuàng)維液晶的影響，公司實(shí)現(xiàn)營收52.8億，YoY+28.6%，公司現(xiàn)金流業(yè)務(wù)整體增速可觀。
    銷售規(guī)模擴(kuò)大+Strong并表，公司期間費(fèi)率有所提升，但盈利能力整體無憂。公司2016年銷售毛利率21.2%，較去年同期上漲2pct；銷售規(guī)模的擴(kuò)大引發(fā)銷售費(fèi)率YoY+28%，Strong并表等導(dǎo)致管理費(fèi)用YoY+46.4%，在期間費(fèi)率提升的影響下公司凈利率為8.9%，較去年同期下降1.1pct。2016年公司扣非后歸母凈利為4.3億，YoY+9.6%，同比增速依然優(yōu)于去年同期。我們認(rèn)為伴隨公司與Strong等收購標(biāo)的持續(xù)整合，規(guī)模效應(yīng)與協(xié)同效應(yīng)有望釋放紅利。
    布局與整合中的轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)2017仍具看點(diǎn)。公司在汽車電子業(yè)務(wù)上收縮后裝進(jìn)軍前裝，2017年致力于完成前裝行車記錄和智能導(dǎo)航兩類產(chǎn)品平臺的開發(fā)，并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)和銷售；創(chuàng)維海通將繼續(xù)為廣電網(wǎng)絡(luò)綜合業(yè)務(wù)運(yùn)營服務(wù)，目標(biāo)營收在千萬級別以上，并力爭在2017年實(shí)現(xiàn)增值業(yè)務(wù)運(yùn)營收入平衡。
    公司評級：預(yù)計(jì)公司2017-19年EPS為0.60/0.74/0.87元，對應(yīng)PE24/19/17倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：現(xiàn)金流業(yè)務(wù)及轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期、A股系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。