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    航電產(chǎn)品中，飛機(jī)參數(shù)采集設(shè)備、航空照明系統(tǒng)、座艙操控及調(diào)光系統(tǒng)增長(zhǎng)較快，增速分別達(dá)到27%、103%和36%，收入分別為12.8億元、2.7 億元、2.3 億元。飛機(jī)定位導(dǎo)航設(shè)備、航姿系統(tǒng)、驅(qū)動(dòng)作動(dòng)系統(tǒng)收入同比明顯下降，降幅為39.5%、33.3%和18.6%，收入分別為2.2 億元、2.7 億元和2.1 億元。
    航電業(yè)務(wù)2016 年的總體毛利率為32.94%，同比下降0.9 個(gè)百分點(diǎn)，其中大氣數(shù)據(jù)系統(tǒng)、自動(dòng)駕駛儀、傳感敏感器件毛利率有所上升，飛機(jī)參數(shù)采集設(shè)備、定位導(dǎo)航設(shè)備、座艙操控及調(diào)光系統(tǒng)、驅(qū)動(dòng)作動(dòng)系統(tǒng)的毛利率有明顯下降。
    我們認(rèn)為公司航電業(yè)務(wù)總體上保持持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，不同產(chǎn)品的增長(zhǎng)差異可能是階段性的。預(yù)計(jì)未來(lái)航電業(yè)務(wù)增長(zhǎng)仍可看好，毛利率將保持相對(duì)穩(wěn)定或略有提升。
    （二）發(fā)展和改革前景看好
    公司在繼續(xù)做強(qiáng)航電主業(yè)的同時(shí)，將大力發(fā)展非航空民品和非航空防務(wù)產(chǎn)業(yè)。同時(shí)做強(qiáng)商業(yè)創(chuàng)新平臺(tái)，著力開(kāi)發(fā)新業(yè)務(wù)和新產(chǎn)品。
    根據(jù)公司年報(bào)，2017 年公司計(jì)劃收入目標(biāo)為80.55 億元，利潤(rùn)總額為7.38 億元（計(jì)劃目標(biāo)不構(gòu)成公司的實(shí)質(zhì)承諾）。我們認(rèn)為，公司還將受益于國(guó)企改革和科研院所改制的進(jìn)展。
    3．投資建議
    預(yù)計(jì)公司2017 年和2018 年歸母凈利潤(rùn)分別為5.9 億元、6.98億元，EPS 為0.34 元、0.40 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為58x、50x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)開(kāi)拓進(jìn)展可能影響公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。